宏观面:从宏观层面来看，疫苗进展迅速，美国市场开始投放，关注疫情拐点是否如期而至，当前疫苗使得全球风险情绪回升，多数资产价格已攀升至新高；此外全球宽松预期继续增加，欧元区上周宣布增加5000亿欧元“大流行紧急购买计划”（PEPP），将TLTRO利率优惠期延长12个月至2022年6月，刺激政策如期加码，铜价短期受到强刺激；不过在另一边美国当前刺激政策仍难以达成共识，美元指数短期处于低位区间震荡，需关注下周美联储利率决议，整体来看，市场仍持宽松预期，宏观对于铜价在高位寻找平衡点有强支撑；中国方面，11月CPI首次降至负值，主因猪肉价格回落，PPI继续修复，两者剪刀差收窄，基建和制造业投资需求仍将坚挺，明年4-5月PPI同比或较快冲高。
产业基本面：截止本周五，SMM 铜精矿指数（周）报 48.11 美元/吨，环比上周下降 0.19 美元/吨。临近年末，市场现货交投氛围清淡， 长单方面，矿山与炼厂之间仍存有一定分歧，使得 2021 年年度长单敲定较为困难，2021 年铜精矿长单加工费 Benchmark 还需要继续磋商。精炼铜产量年底前仍在加速回升，供给端对于价格支撑较弱；消费端景气度持续上升，11月铜材开工率继续回升，铜管开工率超预期表现，白电生产补库需求仍然较旺。电力行业，国家电网铜交货量年底交货小幅回升，投资明显加快，结合财政政策空间，铜市场的四季度消费预期开始兑现。上周国内继续去化，高铜价下游景气度使得刚需备库继续，不过从升贴水几乎腰斩的表现来看，高铜价下激发铜的需求弹性，关注国内库存拐点来临时间。
策略：上周铜价周初继续高位震荡走势，波动区间56500-58000元/吨，周四晚间公布的欧洲央行利率决议，欧元区QE政策如期加码，短期推升铜价1500点，铜价在触及新高59210元/吨后回落至高位震荡区间运行。下周基本层面估计仍无明显变化，终端景气度持续改善，对于价格主要是支撑，宏观层面会影响价格波动，集中在英国脱欧协议，美国刺激政策和美联储决议等事件扰动，预计铜价仍在高位维持区间震荡，激进者短期回调做多，稳健者建议观望为主。
2020年12月14日美尔雅期货铜周报
