上周铜价冲高回落,伦铜微涨0.14%至7768美元/吨,国内沪铜主力涨至57790元/吨,中国强劲需求推动库存去化和海外加码宽松是铜价向上的主要驱动,而对疫情恶化的担忧打压了乐观情绪。产业层面,上周国内社会库存降0.8万吨,上期所库存降1.6万吨至多年新低的8.2万吨,上海地区现货升水下调至45元/吨;中国保税区库存略降0.2万吨,当周仍有清关铜流入国内市场,但进口窗口持续关闭;海外(LME+COMEX)库存下滑0.4万吨,LME市场Cash/3M贴水扩至17.3美元/吨。废铜方面,上周精废价差略微收窄至1300元/吨左右,货源偏紧导致废铜报价居高不下。总体而言,虽然12月国内精炼铜产量将有明显增长,但在需求改善、进口铜减少以及废铜替代不足的情况下,去库还在持续,铜价仍难下跌。预计当看到需求回落时,铜价才会转弱。本周沪铜主力运行区间参考:56000-58600元/吨。