铜：
上个交易日 LME 库存减少 1150 吨达 255325 吨，注销仓单减少 350 吨至 30100 吨。上周 SHFE 库存减少 23377 吨至 211319 吨，去年同期为 172774 吨, 精废价差收窄和逢低买盘增多刺激了精铜消费，国内库存继续去化。现货方面，上个交易日 LME 铜 Csah/3M 贴水 25 美元/吨，国内上海地区现货升水 25元/吨，持货商持续挺价，下游逢低适量接货，虽然进口窗口打开，但当前进口货源有限，现货供应略显紧张。供应方面，据 SMM 调研数据，6 月废铜制杆企业开工率为环比下降 2.4 个百分点。进入七月，精铜与废铜价格几无价差，部分废铜制杆企业停产。下游方面，下游方面，1-6 月我国电网基本建设工程投资完成额同比下降 15.1%，降幅较前五月收窄。
综合来看，上周铜价低位震荡，因中美贸易摩擦升级的担忧较大、美元高位运行，但废铜价格相对坚挺形成下方的支撑，加之库存连续下降，铜价有所企稳。展望后市，鉴于铜精矿加工费上抬，以及新扩建产能投产，国内三季度精铜供应压力仍大，不过随着价格下跌，废铜替代优势消失缓解了部分供应压力。海外则由于冶炼生产干扰的存在，基本面相对较好，一旦消费出现好转迹象，价格有望企稳回升。操作上建议观望或逢低短多。
铝：
宏观方面，美元指数回落，有色金属价格提振。产业方面，LME 铝价低位反弹，Cash/3m 升水抬升至 50美元/吨, 软逼仓迹象仍未得到缓解，空头被迫继续交仓，LME 库存上涨 4425 吨。国内方面，国内氧化铝价格坚挺，目前铝价维持在完全成本与现金成本之间，国内产量仍处于释放阶段，而淡季到来也加重了现货的疲软程度。受大宗金属走软拖累，铝价震荡走势，近期铝价波动性较低。
铅锌：
LME 锌库存减少 1800 吨，至 233200 吨，Cash/3m 升水 43 美元/吨；LME 铅库存减少 300 吨，128275吨，Cash/3m 贴水 19.5 美元/吨。我的有色网数据，上周国内六地锌库存下降 0.4 万吨，其中沪粤津三地库存降至 10.8 万吨，预计三季度可能会降至 6-8 万吨附近，创下新低，月间 back 结构仍有扩大的动力，继续维持正套思路，可在 1809-1811 价差回调至 350 元以下再度介入正套。原料方面，听闻进口矿TC 目前成交价攀升至 50 美金附近，较上月小幅上调，维持中长期锌价进入熊市的判断不变，但短期受现货偏强支撑，暂时超跌后存在反弹可能，建议等待反弹结束后抛空，22000 附近抛空安全边际较高。
