内容提要
行情回顾
上周沪铜主力合约 CU2102 波动有所放大，收于 58560 元/吨，周跌幅 1.35%。
后市展望
供应端，铜加工费 TC 近期有所回升，但仍处于 50 美元/吨以下，2021 年铜矿长单加工费确定为 59.5 美元/吨，环比 2020年下滑 2.5 美元/吨，根据我们年报预计，2021 年上半年铜矿相对紧缺状态难有实质性改变，供应端至少在明年上半年对铜价支撑的逻辑大概率延续。
需求端，国内经济稳中向好，铜下游汽车、家电以及出口相关行业表现较好，铜消费不差。
欧美国家经济延续复苏，欧元区 12 月制造业上升至 PMI55.5，其中德国制造业 12 月 PMI 恢复至 58.6，欧美国家制造业维持扩张，继续支撑国内铜终端产品出口消费。
情绪层面，近期海外疫情再度恶化，市场情绪不稳，压制基本金属金融属性，铜价波动有所加大。
库存方面，国内铜社会库存周环比下滑 0.29 万吨，至 19.36万吨，全球库存角度看，保税区叠加海外 LME、COMEX 库存周环比下滑 0.39 万吨。铜库存仍在下降通道中，侧面佐证目前铜供需改善局面延续。
综上，短期铜价在疫情引发的不稳定情绪影响下，波动加大。但基本面角度，供应端铜矿相对紧缺对铜价支撑逻辑延续，消费端随着海内外实体经济复苏，表现不差，铜库存仍在下降通道中。我们认为，铜价中长期上行的趋势大概率延续。仅供参考。
2020年12月28日兴证期货铜周报
