宏观面:从宏观层面来看，欧美主要发达国家公布的12月制造业PMI初值数据，其中欧元区12月制造业PMI初值录得55.5，美国12月Markit制造业PMI初值录得56.5，环比下降0.2个百分点，从经济复苏情况上来看，欧元区制造业超预期反弹，随着欧洲疫情初现拐点，经济复苏的脚步有所加快；另一边美国的疫情仍在高峰，不过制造业仍在繁荣区间运行，但是消费端，零售销售月率出现超预期下滑，上周美元指数震荡企稳于90.3附近，主因还是变种毒株的大量扩散和全球疫情仍比较严重的背景下，市场风险情绪明显受到抑制，在这其中疫苗的进展和投放，刺激政策加码也使得美元指数没有足够的反弹动力，长周期下美元指数的弱势格局不改。
产业基本面：截止本周五，SMM 铜精矿指数（周）报 49.34 美元/吨，环比上周上升 0.62 美元/吨。在长单基本议定后，本周市场成交情况继续好转，主因 2021 年 Benchmark 较低，在此基础上 BM 扣减长单较难达成，部分炼厂选择增加现货或季度小长单采购。CSPT 小组在上海召开了季度会议，并确定 2021Q1 铜精矿采购地板价为 53 美元/吨，较2020Q4 下降了 5 美元/吨，地板价并无改善，原料矿供应紧张局面上半年难以缓解。从消费端来看，消费品领域的用铜需求仍偏旺，但中国电源电网用铜量放缓，电网投资同比降幅扩大；从库存变化来看，本周全球显性库存小幅去化，上期所库存累库，高铜价抑制初端铜材需求，如果市场重回基本面定价，当前价格存在被高估的空间。
策略：上周铜价周初呈现冲高回落之势，价格载触及新高59640元/吨后迅速回落，恰逢英国变种毒株扩散，引发市场恐慌情绪，铜价一度跌至57140元/吨，随后英国脱欧协议正式达成，美财政短期9000亿美元刺激计划落地，铜价反弹，但高度有限，最终主力合约在58300元/吨一带震荡。宏观不确定性下降，疫情扩散与疫苗和刺激政策之间的博弈仍在影响市场风险情绪，基本面上定价上铜价存在被高估的空间，预计下周铜价或冲高回落，区间在57000-59000元/吨。
2020年12月28日美尔雅期货铜周报
