核心观点
上周家电及汽车行业需求向好趋势延续，线缆需求仍不及预期。宏观方面，美国新一轮9000亿美元的刺激法案终于达成共识，美国经济有望在刺激帮助下企稳回升。同时，上周英国达成历史性的脱欧后贸易协议，脱欧之路迎来终点，消息刺激英国和欧洲股市上涨，整体利好。另外，上周英国传来新冠变异病毒的消息，使得全球市场对于经济复苏预期发生了变化。预计变异病毒的出现将会修正一部分预期，但不会改变铜价上行的趋势，短期预计仍以震荡偏强为主。
风险点：病毒变异
一、供给端
上游国内铜矿供应偏紧，国内冶炼厂同意明年一季度铜矿加工费为每吨53美元，较今年四季度的每吨58美元进一步下调，冶炼成本持续高企。而进口铜精矿指数环比上涨0.62美元/吨至49.34美元/吨，持续维持低位。外贸市场整体活跃度未见明显提升，预计12月我国电解铜进口量下滑。废铜方面，12月中下旬起精废价差扩大至近2000元水平，废铜价格优势较为明显，一定程度上替代精铜。
二、库存
截至12月24日，全球三大铜期货对应的LME、SHFE和COMEX 铜库存分别为11.61万吨、7.51万吨和7.68万吨左右，合计26.81万吨，全球铜库存总量持续回落。
中国电解铜主流地区现货市场库存14.70万吨，其中上海地区铜库存9.85万吨，广东地区铜库存4.14万吨，江苏地区铜库存0.71万吨，环比下滑1.27万吨。保税区电解铜库存为44.38万吨，环比下跌0.48万吨。
三、需求端
（一）电线电缆
SMM调研显示，线缆行业订单上周仍无起色，铜杆消费延续疲态。资金紧张叠加盘面高位使线缆企业压力倍增，电缆厂生产节奏整体放缓，且清库存意愿加大。
（二）家电及汽车
SMM调研显示，汽车和家电行业消费持续走好，国家连续出台刺激消费的政策，叠加出口乐观，带动铜管需求持续走高。
（三）小结
线缆企业上周依旧表现不佳，家电及汽车行业向好趋势延续。受到铜价上涨影响，下游客户观望情绪加重，不少下游企业选择按需提货，一定程度上影响了需求。
四、价格与基差
近期市场整体上是处在利空消化、利好发酵的状态。上周一，铜价再创新高至59500元/吨附近，但周二低开低走，周三更是一度下探至57140元/吨，后快速反弹，最后两个交易日亦是连续震荡反弹，周五收涨于58560元/吨。铜价大涨，但下游需求不佳，上周基差转为贴水状态。
五、总结
从基本面来看，全球铜库存依然维持去库的格局，线缆企业按需订货导致铜杆消费不足，基本面对继续上冲的推动力不强。
从宏观面来看，上周英国传来新冠变异病毒的消息，使得全球市场对于经济复苏预期发生了变化，不少机构认为2021年全球经济复苏可能不及预期，需要各国推出更多刺激措施。为此拜登表态认为美国经济的至暗时刻尚未到来，呼吁明年初再推出一轮新的刺激计划。除此之外，上周美国新一轮9000亿美元的刺激法案终于达成共识，美国经济有望在刺激帮助下企稳回升。同时，上周英国达成历史性的脱欧后贸易协议，脱欧之路迎来终点，消息刺激英国和欧洲股市上涨。
