铜：
LME 库存减少 625 吨达 254700 吨，注销仓单增加 2500 吨至 32600 吨。现货方面，上个交易日伦铜Csah/3m 贴水扩大至 33.3 美元/吨，国内上海地区现货升水 25 元/吨，铜价重心上移使得市场观望情绪较浓，加之进口货源流入，供需略显僵持，下游按需采购为主。五矿资源（MMG）二季度生产报告显示，当期铜精矿产量 9.96 万吨，环比 Q1 增加 14%，同比则减少 7%，四月初计划维修停产对 Las Bambas产量有所影响，此外，公司湿法铜产量 3.75 万吨，同比增长 6%。
综合来看，昨日铜价小幅收跌，因特朗普威胁加大对中国进口商品的征税规模，且美元维持高位。而由于人民币贬值和中国货币政策出现转松迹象，国内价格相对坚挺，进口小有盈利。展望后市，鉴于铜精矿加工费上抬，以及新扩建产能投产，国内三季度精铜供应将维持高增速，不过随着价格下跌，废铜替代优势消失缓解了部分供应压力。海外则由于冶炼生产干扰的存在，基本面相对较好，一旦消费出现好转迹象，价格有望企稳回升。操作上建议观望或逢低短多。
铝：
产业方面，Cash/3m 升水迅速回落至 11.25 美元/吨, 现货紧张逐渐平抑，伦铝近月合约仍维持 Contango结构，反映目前的现货高升水更多表现为资金行为。沪伦比值继续抬升至 7.04 附近，一方面由于伦铝价格下挫，另一方面在于人民币的贬值。国内方面氧化铝供应趋紧。价格有望重回 3000 元/吨高位。受到上游原料价格提振，目前铝价维持在完全成本与现金成本之间，冶炼亏损在 300 元/吨以上。周一 SMM报社会库存较周四再度下滑 1.4 万吨。近期国内产量仍处于释放阶段，而淡季到来也加重了现货的疲软程度，短期内铝价难以迅速走高，但我们对于下半年铝价仍趋于乐观，13500 - 14000 元/吨铝价存在安全边际，短期表现趋于谨慎。
铅锌：
LME 锌库存大幅增加 17200 吨，至 250400 吨，增量全部来自安特卫普，Cash/3m 升水收窄至 25 美元/吨；LME 铅库存减少 900 吨，127375 吨，Cash/3m 贴水 23 美元/吨。锌基本面仍维持短多长空、内强外弱格局，维持短期看反弹长期看空思路不变，需要注意的是宏观层面，央行再开展 5020 亿一年期MLF 操作，两个月来 MLF 操作累计净投放超 9000 亿元，流动性从“合理稳定”转向“合理充裕”，货币宽松得到确认，这将一定程度对冲贸易战引发的市场忧虑，有可能支撑国内工业品价格反弹，但从长周期看，原料端复产加速抑制锌价，中长线交易者建议等待反弹至高位后抛空。价差方面，三季度去库存仍将维持沪锌 back 结构，建议继续维持正套思路。
