铜
区间操作
今日沪铜1809合约减仓上行，报收49310（+0.59%），沪伦比8.01。现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴20-升40元/吨（前值平水-升50元/吨），平水铜成交价49100-49280（前值48660-48800元/吨）。国内宏观方面出现利好，国常会要求财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度。全球宏观方面，欧委会主席容克访美谈判汽车关税问题加重了市场对美欧贸易战的担忧。世界金属统计局最新报告显示，1-5月全球铜市供应过剩17.62万吨，告别了此前5个月的供应短缺。 国内下游空调消费旺季，但供给端偏宽松。1-5月智利铜产量为236万吨，同比增加13.5%。不过薪资谈判对供应端的扰动仍存，Escondida铜矿工会在向其成员发出的内部消息中表示该矿的劳资谈判没有取得任何进展。2017该矿年产92.5万吨铜，占全球总产量的5%左右。废铜方面，我国1-6月废铜进口量115万吨，同比减少37.8%。库存方面，截止7/23，上期所铜注册仓单104786吨(-4829吨)，周库存211319吨（-23377吨），保税区周库存48.68万吨（-0.5万吨），LME铜库存254700吨（-625吨）。操作上，国内库存加速去化，央行出手对冲宏观下行压力，以及Escondida薪资谈判不顺多重利好叠加，我们预计短线铜价反弹可期，但由于全球贸易问题反复，整体上仍将保持区间震荡格局。
锌
观望为主
今日沪锌1809合约盘中震荡为主，持仓量增加，成交量下降，近期宏观面的回暖以及近期锌去库速度过而产生的市场预期分歧造成锌反弹。现货方面，今广东0#锌主流成交于21760-21800元/吨，粤市较沪市由昨日升水20元/吨扩大至升水40元/吨附近。对沪锌主力1809合约升水440-460元/吨附近，升水较昨日收窄40元/吨左右，另有少量1#慈山于市场流通，成交价在对沪锌主力1809合约升水380元/吨附近。沪锌主力1809合约开盘后重心上抬至21330元/吨附近盘整。目前锌市需求端正值消费淡季，三季度以后新的矿山产出增加，最近两周海外精矿加工费已快速上涨，但国内矿加工费较一季度的低位只小幅增加100元，说明当前精矿的供应还未增加，加上锌价近期暴跌，国内炼厂亏损加大，预期7月减产量会增加。锌社会库存下降到58016吨，期货库存下降到14226吨，都是近几年较低的位置。目前供给预期可能提前兑现在前期期价上，目前社会库存也处于低位，保税区大约有15万吨左右的进口锌可能流入国内，操作上，建议暂时观望。
镍
逢低买入
今日沪镍1809合约震荡整理，报收109560（-0.70%），沪伦比升至8.18。现货方面金川镍较俄镍升水扩大，俄镍较无锡主力1807合约升水50元/吨左右（前值50元/吨），金川镍较无锡主力1807合约升水1050元/吨左右（前值1000元/吨），金川公司电解镍（大板）上海报价110400元/吨（+400元/吨）。世界金属统计局公布的报告显示，1-5月全球镍市场供应短缺5.4万吨，2017年全年供应短缺9.6万吨。国内供应方面，镍生铁企业因环保“回头看”结束部分工厂已开始陆续复产。镍矿方面，截止7/20, 全国所有港口的镍矿库存增至985万湿吨，较上周增加36万湿吨，总量折合金属量8.2万吨，较上周增0.3万吨。下游不锈钢方面，截止7/20，200系不锈钢周度库存变化+6.24%，300系不锈钢周库存变化+1.71%，不锈钢价格普遍上调50-100元。库存方面，截止7/23，上期所镍注册仓单17121吨（-89吨），周库存21358（-2331吨），保税区周库存5.85万吨（-0.15万吨），LME镍库存260718吨（+1452吨），整体处于历史低位。操作上，沪伦大幅扩大预计短期更多保税区货源流入国内，但长期基本面向好，我们建议逢低买入。
