宏观：宏观上，特朗普签署通过总额 2.3 万亿的经济刺激法案、中欧投资谈判协定如期完成，贸易环境有改善预期。中国12月PMI 51.9，连续10个月位于临界点以上，表明制造业继续稳步恢复。
供给：供应上，本周铜精矿市场成交清淡，因此价格区间也未有明显变动。本周成交转冷主因前两周交易较为活跃，买卖双方所余头寸不多。废铜方面，废铜商在高位积极换现，轻仓过节，新增订单逐渐减少，交前期订单为主，而利废企业库存充足，压价、少量采购，因此废铜市场供需仍显得宽裕。
需求：近期国内工业金属需求年末效应明显，从本周开始库存增加，传统上1-3月将进入累库期，但今年除基建、电力相关的需求出现明显淡季外，其它需求旺盛，估计淡季效应不明显，累库低于往年。由于海外订单好，春节前国内工厂可能还有赶工潮，新年后需求仍保持强韧。
库存：上期所铜库存8.67万吨，环比增加1.15万吨；LME铜库存10.8万吨，环比下降0.8万吨；COMEX铜库存7.7万短吨，环比增加0.1万短吨。全球三大交易所库存增加0.4万吨至27.2万吨。上海保税区铜库存增加1.35万吨至36.4万吨。
技术：月线金叉，沪铜长期处于多头趋势。日线死叉，且绿柱延长，表明沪铜短期偏弱。
观点：上周铜价正如我们预判的交易逻辑转向基本面，铜价在美国刺激方案落地和中欧谈判协定完成的宏观利好之下仍然小幅回落。对于铜价后期走势，我们认为市场长期交易逻辑仍由宏观主导，前期铜价涨幅较大，我们认为目前的基本面支撑不了现在的铜价，价格当中提前pricein了较大部分的宏观预期。因此，价格有回归现实的需求，需要基本面的进一步确认。后期在疫苗推广使用后经济复苏预期强烈，刺激政策下，货币延续宽松态势，铜价上涨预期仍在。但是短期来看，由于年末效应，需求逐渐转淡，铜价有向下需求支撑并夯实基础的需求，因此我们判断铜价短期上涨困难。策略上，建议中线多单可继续持有，短线则建议继续观望宜。
策略：建议中线多单可继续持有，短线则建议继续观望宜。
2021年1月4日南华期货铜周报
