1.背景分析
铜：
据 SMM，昨日早市沪铜主力 1809 合约开于 50110 元/吨，盘初沿 50000美元/吨一线震荡运行，振幅 150 元/吨左右。进入第二交易时段，多头反复进出，铜价沿日均线宽幅震荡，振幅扩大至 300 元/吨左右，期间低至49830 元/吨，高至 50130 元/吨，盘尾收于 49910 元/吨，涨 710 元/吨。
持仓减 7459 手至 19.9 万手，成交增 10 万手至 38.1 万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水 50 元/吨~升水 20元/吨，平水铜成交价格 49820 元/吨~49920 元/吨，升水铜成交价格 49840元/吨~49970 元/吨。隔夜有色金属全线上涨，早盘沪期铜承压 50000 元/吨，市场畏高驻足，货源持续流出，持货商换现意愿高，早市当月票报价好铜平水~升水 20 元/吨，平水铜报价贴水 30 元/吨左右，成交乏力，持货商主动下调报价，当月票已显全面贴水，好铜贴水 20 元/吨左右，平水铜贴水 40 元/吨左右，下游多为完成月内长单量 ，湿法铜僵持于贴水90~80 元/吨，昨日市场成交仍围绕依托当月票据的需求，大多数持货商已进行下月票交易，与当月票价差 30 元/吨左右，下月票好铜贴水 30~贴水10 元/吨，下月票平水铜贴水 70~50 元/吨。下午盘面维持在 50000 元/吨附近，货源充足，逢高换现意愿进一步提高，市场已经基本没有对当月票据的报价，升贴水大幅下扩，成交清淡，平水铜报贴 70 元/吨~贴 50 元/吨，好铜报贴 50 元/吨~贴 20 元/吨，下午成交价格为 49770 元/吨~49970元/吨。铜价反弹已近 50000 元/吨，货源持续增加，又临近月末，市场买兴与日俱降，供大于求状态再显，今日现货贴水或将进一步扩大。
铝：
据 SMM，昨日沪铝主力 1809 合约早间开于 14410 元/吨，开盘探低回升，受阻于日均线，录得日内高位 14425 元/吨，同时，受一波短空入场影响，一路缓慢回落下调，午间触低 14350 元/吨，午后延续低位震荡于14370 元/吨左右窄幅整理，收报 14385 元/吨，涨 75 元/吨，涨幅 0.52%。
沪铝主力成交量减 24362 手至 201420 手，持仓量增 1022 手至 271068 手，沪铝指数增仓 13464 手至 643628 手。
现货方面，期铝当月午前重心有所下降。上海成交集中 14200~14220元/吨，对当月贴水 90~80 元/吨，无锡成交集中 14200~14220 元/吨，杭州成交集中 14220~14230 元/吨。持货商正常出货，有中间商开始着手备货建仓，下游企业需求不好，畏高明显，仅按刚需采购，整体成交一般。
午后期铝当月震荡，华东成交 14200~14210 元/吨。
锌：
据 SMM，昨日沪锌主力 1809 合约开于 21595 元/吨，盘初沪锌承压日均线下滑于 21490 元/吨附近整理蓄势，随后返升上测 20 日均线，然未能站稳，再次下挫后上行动能逐步减弱，再探前高点未果，震荡走低触及日内低位 21385 元/吨后止跌盘整于 21420 元/吨附近。收涨报 21445 元/吨，较前一交易日收盘涨 130 元/吨，涨幅 0.61%，成交量增 24618 手至 48.2万手，持仓量减 9294 手至 24.8 万手。
现货方面，上海 0#锌主流成交 21860-21930 元/吨，0#普通对 1808合约报升水 150-200 元/吨，双燕对 8 月报升水 160-200 元/吨。1#主流成交于 21760-21920 元/吨。日内炼厂正常出货，长单最后交易日，市场以出货为主，早市惯性挺价报升水 190-210 元/吨左右，部分对当月票有需求贸易商接货，听闻升水 180-200 元/吨左右有微量成交，随后部分贸易商看弱消费，同时担忧大量进口流入拖累，率先调低升水出货，听闻升水140-160 元/吨均有成交，整体市场报价快速调整，然出货贸易商与接货贸易商之间仍有较大分歧，升水 160-170 元/吨左右陷入僵持。而进口锌当前流通货量较少，现货市场暂无明显新到进口锌货量体现，市场报价较 0#国产锌处于贴水 30-贴水 10 元/吨左右。下游消费疲弱，整体市场成交较前日变化不大
镍：
据 SMM，昨日沪镍开于 111160 元/吨。盘初沪镍在日均线上方围绕111150 元/吨短暂盘整，小幅上探后，上涨动力不足，多头减仓，沪镍震荡下泄，下探 110650 元/吨，以 110000 元/吨为支撑，午后多头发力，空头被迫减仓，沪镍震荡上行至 111210 元/吨，随后围绕 111100 元/吨短暂盘整后，再次小幅回落，跌破日均线，以 110920 元/吨收盘。整日沪镍主力合约 1809 收于小阳线，上涨 1010 元/吨，涨幅 0.92%，成交量增 10.1万手至 70.9 万手，持仓量减 1 万手至 27.7 万手。
现货方面，SMM1#电解镍 110650~111800 元/吨。俄镍较无锡主力 1808合约升水 50 元/吨左右，金川镍较无锡主力 1808 合约升水 1050 元/吨左右。昨日金川公司电解镍（大板）上海报价 111800 元/吨，较前天上调 1400元/吨。上周进口窗口陆续打开，部分俄镍流入国内，且最近钢厂从金川公司拿货较积极，导致金川俄镍价差拉大。现货市场成交情况一般，后市认为窗口陆续打开，利空镍价，主流成交于 110450-111800 元/吨。下午虽仍有成交意愿，但成交量已不如上午，下午主流成交于 110200-111400元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
供应端，精废差价接近持平，废铜消费下降，加速精铜去库存力度。
上期所和 LME 库存持续下降且去库速度加快。需求端，据 SMM 最近数据，6 月份铜杆铜管的开工率均有所上升，铜核心领域需求没有明显走弱。随着宏观悲观情绪缓和后，铜价或企稳反弹，关注后续 escondida劳工谈判。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。随着宏观紧张氛围的缓和，铝价或迎来反弹，操作上可逢低做多。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。但市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期持续下降的低库存引发锌价软逼仓行情，锌价低位回升，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
镍库存持续下降，加之环保影响镍铁产量，上游供应减少的预期一定程度上支撑了镍价。下游方面，不锈钢库存有累库现象，消费预期转淡。
整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显，但中长期看涨逻辑不变，操作上尝试区间内高抛低吸。
