铜
区间操作
夜盘沪铜1809合约震荡整理，报收49890（-0.04%），沪伦比7.86。现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴50-升20元/吨（前值贴20-升40元/吨），平水铜成交价49820-49970（前值49100-49280元/吨）。宏观方面出现利好，国常会要求财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度。国内下游空调消费旺季有效提振了需求。供给端薪资谈判的扰动仍存，Escondida铜矿工会在向其成员发出的内部消息中表示该矿的劳资谈判没有取得任何进展，2017该矿年产92.5万吨铜，占全球总产量的5%左右。废铜供应继续收紧，我国1-6月废铜进口量115万吨，同比减少37.8%。消息方面，智利铜业公司将其今年的季度铜价预测从4月的3.06美元/磅降至3美元/磅。库存方面，截止7/25，上期所铜注册仓单97583吨（-3865吨），周库存211319吨（-23377吨），保税区周库存48.68万吨（-0.5万吨），LME铜库存252400吨（-2025吨）。操作上，国内交易所库存7月以来下降近5万吨，央行出手对冲宏观下行压力，以及Escondida薪资谈判不顺多重利好叠加，我们预计短线铜价反弹可期，但由于全球贸易问题反复，整体上仍将保持区间震荡格局。
锌
观望为主
隔夜沪锌1809合约收跌1.16%，持仓量略微下降，成交量一般，外盘方面LME3月锌跌0.42%，近期宏观面的回暖以及锌去库速度过快而产生的市场预期分歧，造成锌连续几天反弹。现货方面，今广东0#锌主流成交于21840-21970元/吨，粤市较沪市由昨日升水40元/吨收窄至升水20元/吨附近，0#麒麟、慈山、铁峰主流成交于21840-21970元/吨附近。目前锌市需求端正值消费淡季，三季度以后新的矿山产出增加，最近两周海外精矿加工费已快速上涨，但国内矿加工费较一季度的低位只小幅增加100元，说明当前精矿的供应还未增加，国内炼厂亏损加大，预期7月减产量会增加。伦锌库存为249,650吨，较上周小幅度反弹，锌社会库存下降到54,083吨，为2007年12月21日以来的新低。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，操作上，建议暂时观望。
镍
多单持有
夜盘沪镍1809合约震荡整理，报收110980（+0.05%），沪伦比升至8.07。现货方面金川镍较俄镍升水扩大，俄镍较无锡主力1807合约升水50元/吨左右（前值50元/吨），金川镍较无锡主力1807合约升水1050元/吨左右（前值1050元/吨），金川公司电解镍（大板）上海报价111800元/吨（+1400元/吨）。国内供应方面，镍生铁企业因环保“回头看”结束部分工厂已开始陆续复产，但进度不及预期。镍矿方面，截止7/20，全国所有港口的镍矿库存增至985万湿吨，较上周增加36万湿吨，总量折合金属量8.2万吨，较上周增0.3万吨。下游不锈钢方面，截止7/20，200系不锈钢周度库存变化+6.24%，300系不锈钢周库存变化+1.71%，不锈钢价格普遍上调50-100元。消息方面，我国商务部决定自2018年7月23日起对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销立案调查，利好国内不锈钢企业。库存方面，截止7/25，上期所镍注册仓单17104吨（+97吨），周库存21358（-2331吨），保税区周库存5.85万吨（-0.15万吨），LME镍库存260400吨（-318吨），整体处于历史低位。操作上，沪伦比扩大预计短期更多保税区货源流入国内，但长期基本面向好，我们建议多单持有。
