基本面：
铜：国内现货升水保持高位，精矿加工费 45.8 美元，铜精矿供应受南美疫情影响仍在延续，库存下滑，供应矛盾仍较突出。美联储将基准利率维持在 0%-0.25%区间不变，全球经济预期趋于乐观。国内新基建投资项目较多，新能源汽车和 5G 项目受益，叠加出口激增，拉动相关需求回升。
短期价格冲高后震荡，消费旺季将结束。建议暂时观望，关注内需和海外宏观货币宽松力度，待价格修正后择机再度入场。
铝：河北进入疫情战时状态，物流受到影响显著。电解铝厂铸锭及铝水比例开始调整，铸锭比例增加库存上升。中国 11 月原铝(电解铝)产量为 318.2 万吨，同比增加 8.7%。1-11 月原铝产量为 3381.7 万吨，同比增加 4%。从下游消费看，消费旺季将结束，下游需求有所转弱，短期现货升水高位，但产量激增，供应逐渐满足缺口部分。升水下滑，进口亏损扩大，现货淡季需求转弱。建议暂时观望，关注国内现货库存变化。
锌：国内锌库存小幅回落，现货升水保持较好。锌精矿加工费冬季持续下跌，南美疫情对供应的影响仍在持续。乘联会数据显示，2020 年 12月汽车行业销量预估完成 280.2 万辆 同比增长 5.4%；2020 年汽车行业累计销量预估完成 2527.2 万辆，同比下降 1.9%。镀锌终端锌合金需求逐渐转淡，下游加工费小幅回落。国内终端消费淡季下滑，短期价格冲高回落，建议暂时观望，关注全球需求回升力度。
交易建议：
金属高位震荡，金属走势有所分化，铜偏强，铝锌有所转弱。国内终端消费淡季下滑，海外复工复产增加，支持国内需求淡季不淡。南美疫情对矿山的影响仍在延续，短期价格受海外宏观因素影响较明显。建议金属多单减持后暂时观望，关注疫情和海外金融市场货币刺激政策以及国内消费的实际需求现状。
2021年1月21日中银期货有色金属周报
