核心观点
从基本面来看，海外疫情仍然严重，铜矿供应修复略不及预期，库存因为供应端扰动走弱。从宏观面来看，欧洲依旧会保持宽松的货币政策，且短期内由于疫情的持续发酵，难以看到收缩的可能性，市场情绪仍较为乐观。美国方面，美国两党对新一轮的刺激法案仍有分歧，短期内意见难以统一，上周多头情绪受到小幅打压，但长期来看利多铜价。
风险点：基建、房地产因疫情提前放假，需求走弱
一、供给端
目前海外疫情仍然严重，铜矿供应修复略不及预期。此前秘鲁Las Bambas19万吨铜精矿出口和运输受到影响，短期冲击铜精矿供应。现达成协议，精矿发运恢复，但积压订单仍有排队现象。智利北部港口受风浪影响，运输仍未恢复。叠加季节性因素，上周铜供应持续收紧，导致进口铜精矿TC指数环比下跌0.48美元/吨至46.17美元/吨，持续下滑，创下新低。废铜临近春节，供应走弱，精废价差持续扩大。
二、库存
截至1月22日，全球三大铜期货对应的LME、SHFE和COMEX 铜库存分别为8.77万吨、6.72万吨和7.57万吨左右，合计23.07万吨，全球铜库存总量再次回落。
中国电解铜主流地区现货市场库存共15.28万吨，其中上海地区铜库存10.13万吨，广东地区铜库存3.49万吨，江苏地区铜库存1.66万吨，环比下跌1.25万吨。保税区电解铜库存为43.8万吨，环比下跌1.4万吨。受供应端扰动，上周国内库存环比下降。
三、需求端
（一）电线电缆
SMM调研显示，近期线缆消费处于季节性淡季，房地产、基建等项目也已基本进入停工阶段。叠加下游担忧疫情影响过年回家，提前进入放假节奏，开工率持续处于低位，导致铜杆需求持续减弱。
SMM表示，目前铜杆厂销售压力较大，企业库存有所增加，而华南、华北部分铜杆厂也出现停产检修的情况。
（二）家电及汽车
SMM调研显示，小家电出口订单的稳定增长，上游漆包线企业生产表现持稳，漆包线用杆需求量稳定。空调整机厂开工率高，同时受疫情持续爆发影响，海外消费者对于冰箱、冷柜等制冷设备的需求继续增长，铜管订单维持高位。
（三）小结
近期由于疫情影响，下游陆续开始放假，线缆企业需求走弱，铜杆消费因此转弱，现货买兴不旺。家电由于出口利好，带动铜杆及漆包线用杆需求维持高位，但整体来看，铜需求已进入季节性淡季。
四、价格与基差
2021年第三周，铜价高位整理，起伏不大，截止周五下午三点，沪铜主力2103合约收至58810点，周涨幅0.2%。截止周五，LME铜收于7986美元／吨，国际BC铜2103合约收于52310元／吨，BC铜主力合约出现小幅下跌。
五、总结
从基本面来看，海外疫情仍然严重，铜矿供应修复略不及预期，库存因为供应端扰动走弱。由于季节性原因，叠加疫情基建及房地产提前放假，铜需求走弱。供需两弱，小幅利空。
从宏观面来看，欧洲央行维持货币政策不变，重申宽松的货币政策立场，紧急债券购买计划规模保持在1.85万亿欧元不变；如果能维持有利的融资条件，可能无需完全使用购债额度。与此同时，从欧央行会议纪要来看，欧洲依旧会保持宽松的货币政策，且短期内由于疫情的持续发酵，难以看到收缩的可能性，市场情绪仍较为乐观。美国方面，美国两党对新一轮的刺激法案仍有分歧，短期内意见难以统一。在实际政策没有落地前，多头情绪受到小幅打压。
