行情回顾
上周沪铜主力合约 CU2103 震荡调整，收于 58810 元/吨，周涨幅 0.20%。
后市展望
供应端，铜精矿加工费 TC 周环比下滑 0.48 美元/吨至 46.17美元/吨，再创新低，TC 自元旦以来连续三周下滑，累计下滑 3美元以上，铜矿相对紧缺局面越发严重。根据我们对 2021 年铜矿产量的预期，由于疫情恢复节奏后移及新增产能大部分在 2021年下半年释放，短期铜矿相对短缺难改变，供应端冶炼亏损减产预期对铜价支撑逻辑仍在。
需求端，国内宏观稳步复苏，铜消费相关家电、汽车及出口等行业表现较好，结合国内库存不断去化来看，铜消费稳中向好。
海外欧美国家经济恢复中，美国 12 月 ISM 制造业 PMI 超预期回升至 60.7，欧元区 1 月制造业 PMI 小幅下滑至 54.7。全球主要出口国家出口维持高景气度，其中中国 12 月出口增速 18.1%，韩国 12 月出口增速 12.6%，海外经济整体在逐步恢复，拉动国内铜终端产品出口消费。
情绪层面，疫情问题叠加海外宏观层面预期变化，市场情绪摇摆不定，铜价波动有所加大。
库存方面，国内铜社会库存延续去库中，元旦后累计去库2.69 万吨。全球角度看，LME、COMEX 及保税区库存周环比下滑 2.84 万吨，全球铜库存处于近 5 年来季节性低位。
综上，短期情绪层面不确定性扰动铜金融属性，铜价波动有所加大。基本面角度看，供应端铜精矿加工费 TC 不断创新低，冶炼厂亏损减产预期支撑铜价。需求端海内外实体经济继续恢复，铜消费稳定向好，叠加目前全球显性库存处于绝对低位，我们认为铜价中长期上行趋势难改变。仅供参考。
策略建议
继续持有多单
风险提示
疫情发展不稳定；中美关系不确定性；实体经济超预期下滑。
2021年1月25日兴证期货铜周报
