宏观面:从宏观层面来看，上周五主要发达国家公布1月制造业PMI初值数据，其中欧元区1月至制造业PMI录得54.7，环比下降0.5个百分点，超预期0.2个百分点；英国1月制造业PMI初值超预期降至52.9，环比大幅下降4.6个百分点；美国1月Markit制造业PMI初值录得新高59.1；从PMI数据来看，欧美出现一定程度分化，欧洲变种毒株的加速传播开始对制造业繁荣形成一定威胁，加之欧洲部分国家延长封锁期限，欧洲经济仍需进一步刺激或才能保持制造业繁荣的持续性；美国制造业复苏情况超预期，房地产景气程度延续，其中美国12月的成屋销售环比继续超预期增加。上周美元指数呈现高位回落走势，美元指数从90.7降至90附近，铜价仍是高位震荡走势，宏观对价格的影响权重在下降，基本面对铜的定价权重在上升，由于国内消费进入季节性淡季，累库的风险仍在，所以铜价难依托于宏观预期进一步冲高。
产业基本面： 截止本周五，SMM 铜精矿指数（周）报 46.17 美元/吨，环比上周下降 0.48 美元/吨。整体来看，智利及秘鲁船期问题导致精矿供给出现一定结构缺口，导致国内炼厂补库需求增加，为本轮 TC 下行的主要动因。中国12月精炼铜产量再创新高，全年累 产量同比增速7%左右，突破千万吨大关，在此背景下，TC难有改善空间。在消费端，铜材类的主要消费铜杆有所走弱；铜管和铜板带开工率比较高，得益于空调和汽车生产仍处于旺季节奏；房地产市场12月竣工面积可以看到环比有很大程度改善，竣工面积加速回升，销售面积持续增大，但是值得注意的是当前房企在“三道红线”的压力下，资金状况可能让竣工端的修复不及往年的年末效应，在施工面积仍在增长的背景下，竣工面积在今年上半年加速回升仍然可期。库存方面，全球显性库存继续下滑，助推了持货商的挺价情绪，不过升水出现松动，春节前的累库预期抬升。
策略：上周铜价基本处于高位区间震荡走势，不过仍能看出下方支撑比较强，基本上周内多数时间在围绕59000元/吨震荡运行，上方59500元/吨的压力同样比较明显，宏观驱动不足，基本驱动走弱，铜价也难继续突破重回六万。预计铜价仍将维持震荡走势，需关注现货层面下周出现实际走弱后的价格压力，震荡区间预计57500-59600元/吨。
20200125美尔雅期货铜周报
