宏观：国际货币基金组织(IMF)上调2021年的全球经济增长预估，预计美国2021年将增长5.1%，中国增长8.1%，经济增长预期向好。虽然美联储维持利率不变，声明在新冠疫情没有结束的情况下，美联储距离撤出大规模经济支持措施还很遥远，但是市场对货币收紧存在疑虑和担忧。
供给：2020年12月智利铜产量下降8.7%，至506,891吨，同时近期智利北部港口风浪大增，已经导致1月铜出口出现大面积的推迟现象。智利北部有多个大中型港口负责电解铜及铜精矿的运输，比如Antofagasta、Mejillones、Iquique、Arica、Patache。
需求：铜终端消费有所转弱，由于天气和春节临近因素，电力和房地产等相关投资活动放缓，但家电和新能源汽车产销较为旺盛，从铜管铜棒等厂家出口订单良好可以反映这点，这使得中国铜消费表现较为强劲，造成的结果是铜显性库存维持在低位。淡季需求呈现好于往年季节性淡季的表现。
库存：上期所铜库存6.66万吨，环比下降0.06万吨；LME铜库存7.45万吨，环比下降1.32万吨；COMEX铜库存7.42万短吨，环比下降0.14万短吨。全球三大交易所库存下降1.5万吨至21.54万吨。上海保税区铜库存下降0.37万吨至35.15万吨。
技术：月线金叉，沪铜长期处于多头趋势。日线死叉，绿柱延长，表明沪铜短期偏弱。
观点：上周虽然美联储维持利率不变，且维持购债计划不变，但是市场对货币收紧存在疑虑和担忧，叠加国内央行采用逆回购净回笼的方式大幅回收流动性，铜价出现较大回调。正如我们前期报告中一直反复强调的在宏观政策难有超预期的背景下，铜价有回调寻求基本面支撑的需求。待基础夯实后，铜价中长期上行驱动仍在，中期仍然看涨。但是短期来看，由于年末效应，需求逐渐转淡，铜价向下寻求支撑，即使有宏观利好刺激，短期难以启动趋势上行行情。同时在整体显性库存偏低的大背景下铜价回调幅度恐有限，走势上大概率以时间换空间完成调整。策略上，建议中线多单可在铜价回调过程中左侧分批布局，短线建议暂时观望。
策略：建议中线多单可在铜价回调过程中左侧分批布局，短线建议暂时观望。
2021年1月31日南华期货铜周报
