2021 年伊始，国内外各类大类资产表现分化，金融市场在经历了美国政治权利顺利交接及拜登政府赢得国会两会多数后“蓝色浪潮”政策措施预期后，前期推动大宗资产持续大涨的核心逻辑——流动性与新能源概念有所松动，因市场聚焦美联储岁末年初货币政策预期调整，在最新公布的美联储会议纪要中，多位美联储官员表示如果疫苗改善经济前景，2021 年就可能会减少购债规模，并在此后可能遵循 2013 至 2014 年时的程序。这也是美联储自新冠疫情以来首次在会议纪要中向金融市场传递出货币政策边际收紧时点将近的正式信号，对资产价格牛市逻辑造成巨大考验。目前有色为代表的“顺周期”品种短期高位回落，进口窗口打开压制了铝沪伦比价及内盘绝对价格，建议产业与机构进行生产利润保值为主，单边投机者警惕宏观利好预期突变风险，短线多看少动波段操作为主，注意控制仓位防范风险。
2021 年，全球市场持续围绕国际政经济局势和政策预期而修复，全球资产价格尤其股市及大宗商品高位重心抬升。从商品的题材热点来看，金融市场现阶段关注的焦点在多个方面：全球新一轮财政刺激动态未有进一步出台举措，但由于美国大选、疫苗研发和实体经济的修复情况明显增强，市场风险偏好回升使大宗商品价格短期向上突破，目前铜铝为代表的有色金属快速反弹后创出新高，短期或震荡消化涨幅，基本面上有色传统消费淡季的现实被乐观未来经济增长预期冲淡，中线聚焦各国货币财政刺激政策指引及商品动态供需调整。
从铜铝价格表现来看，目前在全球疫情和宏观经济巨大不确定性下逐步转向明朗，有色行业处于传统供需边际转弱态势被更强的宏观预期向好预期冲淡，考虑到短期流动性宽松、铜铝产业可流通库存偏低等因素，铜为代表的有色金属可看高一线，铜铝等有色金属行业兼具金融属性和商品属性，在当前自身供需维持紧平衡的状态下，主导价格趋势的关键性指引主要聚焦在宏观和政策因素两方面，中长线仍需聚焦美联储为首的各国央行货币政策指引及各国财政刺激政策动态，对国外内广大实体产业机构与投资者而言，建议产业客户利用虚拟库存和对冲交易灵活调整敞口风险，趋势上对铜铝不轻言高估，对 2021 上半年维持偏强看法，调整后关注多头机会为主。
2021年2月国信期货铜铝月报
