宏观：市场主要围绕美国1.9万亿美元刺激政策，两党在计划规模存在分歧。新增就业人数低于预期，1月非农就业数据表现尤其平庸，增加了美国联邦政府出台新一轮刺激政策的预期。
供给：供应上，国内铜矿供应维持紧张格局，铜矿加工费TC继续下调，铜冶炼成本高企，不排除节后国内铜厂新添检修计划。上周秘鲁宣布二次封城，加之智利港口遭遇风浪出口受阻，预计对后市供应影响将逐渐显现。
需求：需求端，下游市场开工尚可，往年春节停工的加工厂目前仍在接单，市场淡季需求好于预期，并且受低库存影响，铜价略有下滑即有投机商买入支撑，即使当前现货市场升水已出现下行走势价格。具体而言，企业放假有分化，供应漆包线的杆厂放假较晚一些。整体铜杆消费进入2月后十分冷清。
库存：上期所铜库存6.86万吨，环比增加0.2万吨；LME铜库存7.65万吨，环比增加0.2万吨；COMEX铜库存7.03万短吨，环比下降0.39万短吨。全球三大交易所库存环比持平21.54万吨。上海保税区铜库存下降0.7万吨至34.45万吨。
技术：月线金叉，沪铜长期处于多头趋势。日线死叉，绿柱缩短，表明沪铜短期下跌动能减弱。
观点：上周铜价先抑后扬，周中在57000元/吨附近止跌企稳，下半周随着沙特减产油价上行和美国1.9万亿美元刺激政策的推出预期增强，铜价有所回升，但是整体仍然处于调整格之中。我们维持铜价调整暂未结束的判断：
在宏观政策难有超预期的背景下，铜价有回调寻求基本面支撑的需求。待基础夯实后，铜价中长期上行驱动仍在，中期仍然看涨。然而短期来看，由于年末效应，需求逐渐转淡，铜价向下寻求支撑，即使有宏观利好刺激，短期难以启动趋势上行行情。不过在整体显性库存偏低的大背景下铜价回调幅度恐有限，走势上大概率以时间换空间完成调整。策略上，建议中线多单可在铜价回调过程中左侧分批布局，短线建议暂时观望。
策略：建议中线多单可在铜价回调过程中左侧分批布局，短线建议暂时观望。
2021年2月7日南华期货铜周报
