宏观面：宏观层面的两条主线是中美制造业补库周期的共振和通胀交易窗口的打开，这两条主线的基础是疫苗加速投放后全球新冠疫情蔓延趋势得以控制的曙光初现，一季度作为观察疫苗效果的重要窗口期，需要关注欧美发达国家疫情新增和累计确诊人数的情况；按照全球经济复苏的大路去走，货币端全球央行仍将以宽松政策为主，各大央行扩表的阶段有所放缓但不会结束；另外非农数据喜忧参半，美国拜登政府刺激政策落地或将加速，美联储政策关注重点仍在通胀，关注美国地产周期上行的可持续性和通胀预期的逐渐抬升，目前美国10年期国债隐含的通胀预期大概在2.18%左右，向着2.5-3%的通胀目标仍有一定距离。
产业面：产业层面的驱动力量仍集中在低显性库存背景下，铜作为重要工业金属有很好消费预期。当前TC仍在继续下行，12月智利秘鲁铜产量下降，发运滞后加重了年后特别是上半年供给紧张的预期，这对价格存在一定支撑。在消费端，制造业的补库，新能源领域与全球清洁能源的建设将持续提供铜增量需求；节前累库效果目前看来不及往年，加之今年中国下游加工企业存在就地过年的现象，节后复工复产节奏或加快，订单量有望进一步回升，需要关注的累库的高度和速度，以及节后现货升贴水的变化情况。
交易面：上周铜价整体呈现探底回升走势，价格波动区间56860-58500元/吨，周初受疫情担忧的市场谨慎情绪影响，美国拜登政府刺激政策不及预期，加之中国铜需求市场的季节性疲软特征明显，铜价连续回落至今年以来的低点56860元/吨，后续随着美国就业数据的改善，ISM制造业PMI和非制造业PMI表现强劲，外围市场宏观氛围回暖加之基本面的支撑带动铜价反弹至58500元/吨附近。往后看，预计节前三天铜价仍有向上弹性，主要来自于拜登政府的刺激政策和通胀预期的抬升，与此同时，铜价震荡区间有望抬升，预计价格波动在58000-59200元/吨。
2021年2月8日美尔雅期货铜周报
