1.宏观：通胀预期引发长端美债收益率大涨，美欧利差走高可能带来美元指数反弹，进而引发有色的回调风险。3月美联储财政刺激有望落地，重点关注其对实际需求的传导情况。
2.供给：南美发运仍然偏弱，铜精矿TC跌破40美金，美金铜溢价逼近80美金，海外资源国的供应情况短期难见改善。国内电解铜产量1-2月有季节性下滑，硫酸价格和铜价的上行一定程度上弥补加工费的损失，冶炼行业短期尚未有大规模检修迹象。利废企业节后开工晚，造成废铜存在时间上的供需错配，3月废铜供应有望持续恢复。
3.库存：LME库存仍处于历史低位，现货维持高升水，对铜价上行起到重要的推涨作用。伦铜价格接近历史高位，后续需警惕交仓风险。国内春节期间及节后共累库11万吨，累库幅度适中。
3.需求：节后铜价的暴涨抑制复工和去库，现货采购多以观望为主。下游铜杆及线缆企业开工处于季节性淡季，家电、汽车相关的铜管及板带箔开工偏强。3月开始消费旺季将逐渐启动，下游刚需买盘有望增加，对铜价形成支撑。
行情展望及策略：
短期美债及美元反弹给铜价带来回调风险，多头建议减仓，中期来看，铜的趋势性上行并未结束，国内消费有季节性回暖的预期，外需恢复和供应偏紧的状态在一季度有望继续维持，铜价回调充分后仍有上涨预期。
风险提示：
海外财政刺激不及预期，流动性明显收紧
