宏观面：疫情很大程度缓解，疫苗加速投放，市场在通胀交易的热潮过后开始冷静，上周美国多项经济数据表现较好，特别是当周初请失业金人数的下滑，消费信心的反弹，带动实际利率上涨，市场对于政策转向仍有担忧，美元指数反弹，风险资产价格普遍承压；不过根据鲍威尔对于当前美国经济判断，充分就业的困难程度和优先级均为最大，后续宽松政策延续，拜登的1.9万亿刺激方案也取得积极进展，即将落地，中期的高流动性格局未破灭。中国方面， 2月份中国制造业PM为50.6，较上月下降0.7个百分点，不过仍处于50%以上，今年由于“就地过年”的政策影响，大企业仍处于生产当中，制造业繁荣阶段性放缓，主要是新出口订单、新订单和在手订单下滑，但是对于三月预期较好，订单量或将回升，国内市场供给增速略大于需求增速。
产业基本面：截止本周五，SMM铜精矿指数（周）报37.15美元/吨，环比下降4.93美元/吨，炼厂刚性采购逐渐显现，部分炼厂已下调采购价格预期，预计后续将陆续有成交达成。南美方面，秘鲁紧急状态限制至2月28日将解除，智利港口也已系数恢复运营，但由于21年上半年全球铜矿增量有限，紧张格局将持续，供给端对于价格的支撑仍在，需求方面，海外需求驱动表现强于国内，伦铜库存低位偏紧，升水幅度继续扩大，现货紧张使得出现一定“挤仓”风险；中国需求下周有望迅速恢复，尽管当前贴水幅度仍比较大，随着三月订单量的提升，贴水幅度有望收窄；库存方面，社库继续累积，不过累库速度放缓，江苏地区库存出现减少趋势，交易所库存继续增加，上期所持续交仓中，国际铜库存上周也暴涨五万吨，这一趋势仍值得关注。
策略：上周铜价涨至7万后逐渐回落，仍受到美国通胀预期回落，实际利率抬升的影响，并且资金推动铜价涨势过快，泡沫的产生和破灭仍然较快，使得铜价回落至67000元/吨附近，往后看，铜的基本面情况仍然比较强，宏观层面带来的情绪变化或使得铜价已经阶段性探明顶部，有望回调并在高位寻找新的平衡点，整理一段时间后再出发。
2021年3月美尔雅期货铜月报
