核心观点
2 月份以来，全球宏观环境显著回暖，资本市场集体反弹。先有中美贸易谈判乐观预期、后有美联储鸽派言论以及中国刺激政策频出，市场一改此前悲观预期，信心显著改善。叠加供应端问题频出，海外矿山因降雨关停、印度冶炼厂复产预期再度落空、印尼 Grasberg 矿山出口许可证到期且今年转产减产等，配合全球库存同期偏低，铜价持续反弹，沪铜主力站稳于 5 万上方。截止 2 月 28 日收盘，沪铜主力收于 50160 元/吨，较上月上涨 4.13%，月 K 线连续录得两个阳线，铜价反弹势头正酣。
就供需情况而言，由于印度冶炼厂复产预期落空，在国内新增产能完全释放之前，全球精铜供应依旧偏紧，海外去库过程将持续。不过 3 月开始，国内开工率回升，供给边际宽裕。不过考虑到废铜等影响，季节性累库不会超过预期。而需求端，从目前监测的行业数据来看，除基建外能快速发力外，汽车、空调、房地产依旧承压。虽然刺激政策频出，但至少在 3-4 月，还难以看到需求的显著回暖。整体而言，3 月供需边际偏弱，库存季节性累库。
综上而言，目前全球铜供需结构相对良好，基本维持紧平衡格局，全球库存去化。而宏观预期及市场情绪将继续主动该阶段铜价波动。
随着贸易谈判落地，且前期利多逐步消化，再无消费端推动，铜价料将冲高回落。我们预计 3 月铜价将维持在 48000-51000 区间震荡调整。
操作上建议以区间操作为主，现阶段可尝试在 50500 元/吨附近逢高卖出。
2021年3月信达期货铜月报
