昨日铜价小幅反弹。美债长端收益率下移,美元指数小幅回调,对有色价格压制放缓。智利Los Pelambres钢矿劳资谈判不顺,但我们倾向于在矿山高利润的背景下罢工风险有限。LME库存继续缓慢上行,总量上升至9万吨。国内现货市场升贴水持续上修,受高铜价抑制,2月下游各类铜材开工均不及预期。铜精矿TC和粗铜加工费分化,粗铜供应充裕,精铜产量3月维持高位,冶炼厂场内库存创新高,给旺季去库带来压力。在去库周期启动前,我们认为铜仍以高位震荡格局为主,多头暂时等待。