铜 震荡
昨日铜价继续反弹，但涨幅放缓，表明国内宏观政策转向带来的情绪利多逐渐释放。另外，美元指数在欧洲央行行长德拉吉讲话后反弹，也限制铜价反弹幅度。铜市方面，LME库存下降 450 吨，国内现货贴水继续扩大，贴 90-贴 50 元/吨，货源充足，持货商甩货意愿较强，而下游少有入市。今日关注中国 6 月规模以上工业企业利润同比，预计今日铜价震荡。
锌 震荡
宏观利空，量价中性，基本面利多。昨日欧盟和美国达成所谓的关税“和解”，实际上客套话说了一堆核心问题一个没解决，网络上甚嚣尘上的“美欧合伙欺负人”能否实现主要看汽车等核心利益美国和德国能否谈拢，即在美国大街上跑的车最终是美国造还是德国造还是美德合资造？美欧自贸区的成立我个人认为概率极低或进入极为漫长的谈判周期，参考英国脱欧的断断续续的问题。160 亿美元听证会无疾而终，证明美国听证环节受阻较大，但据彭博社报到美国贸易代表 Lighthier 明确表示不愿意与中国在短期内进行谈判，仍旧在指责中国，因而所谓的商贸和解概率确定为 0。总的上看，美欧谈判和美国听证会对中国未来的商贸结构整体影响仍然偏悲观，我们下调铜、锌、铝等主要建材的价格上涨预期，但绝未达至部分媒体所认为的大利空。量价方面现在沪锌主力又回到了 21500 元/吨点位，上下游的库存过低和炼厂的开工意愿大幅下挫仍然是我们认为基本面偏多的理由。整体上看，如果市场维持当前预期锌价当继续反弹直到炼厂利润有500-1500 元/吨左右，对应锌价约为 23000 元/吨附近。宏观风险最大的坑已经基本不会出现，关注这两日所谓的美欧日小圈子怎么传导。短期内美欧日商贸谈判后续进展我们在继续追踪，沪锌期货库存已达到极低点位，很容易出现逼仓，因而一旦反弹大趋势形成后尽早入场，宏观风险过后关注库存可能出现单边多的机会。
铅 震荡
宏观利空，量价中性，基本面利空。7 月逼仓结束后，铅最大的故事已经结束，原生铅厂商库存出现一定的挤压，再生铅炼厂则因铅价迅速下跌利润减弱在进行减产，下游铅蓄电池厂商库存销售受阻，整车制造受高温天气影响开工率有所收敛。总的来看铅在前期疯狂暴涨后已进入真正的淡季。目前已进入平台整理期，预计铅价在 17500-18500 元/吨震荡波动较为合理，据了解铅的供应比我们预期的要低，铅价低位后原生铅供给将决定总供给量，但又受到可能的环保督查影响，短期考虑做多锌铅比的套利操作，中长期考虑逢低做多的操作。
镍 震荡
伦镍反弹情绪修复，欧美贸易摩擦形势有所缓解，但对中国经济忧虑仍带来压力。伦镍库存近 26 万吨，沪镍 1.7 万吨附近因进口窗口时有打开而有所回升，环保回头看支持可能逐渐减弱，镍铁逐渐复产缓慢，沪镍 1809 在 20 日均线附近反复，内强外弱，不锈钢受反倾销调查提振坚挺。
铝 震荡
昨日沪铝主力合约 AL1809 低开低走，全天震荡偏弱。隔夜美元指数继续走弱，原油价格持续上涨，伦铝维持震荡整理。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌 100 元/吨，现货平均贴水扩大到 100 元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议可少量逢高沽空。
