宏观:宏观上,美国总统拜登签署了1.9万亿美元财政刺激法案也为全球风险资产提供了积极情绪。得益于疫苗接种加快等措施,经济复苏呈现向好态势。然美债收益率上升对风险资产产生压制,整体宏观进一步边际改善有限。
供给:供应端,TC价格继续回落,冶炼厂利润情况再次缩减,不排除后期国内炼厂发布降产通知。虽然秘鲁能源和矿业部长表示,2021年秘鲁铜产量将达到创纪录的250万吨,远高于去年的215万吨,但也有Los Pelambres矿的工会成员以98%的投票结果赞成罢工的消息传出,铜矿多空的博弈或将在之后国内产量的变化中得到体现。
需求:需求端,下游实体消费本周并未有明显的缓和,炼厂仍然表示出货情况波动不大,说明当前的价格实体下游认可度依然不高,下游采买仍是维持刚需备货为主。但随着逐渐步入旺季,消费仍然可期,库存又是处于低位,现货面临供应不足的压力,铜价有底部支撑。
库存:上期所铜库存17.18万吨,环比增加0.88万吨;LME铜库存9.35万吨,环比增加1.44万吨;COMEX铜库存6.32万短吨,环比减少0.02万吨。全球三大交易所库存增加2.3万吨至32.84万吨。上海保税区铜库存增加0.64万吨至37.19万吨。
技术:周线金叉,沪铜长期处于多头趋势。日线死叉,短期调整将延续。
观点:上周铜价呈现前低后高走势,主要是因为拜登提前一天签署1.9万亿美元刺激法案为全球风险资产提供了积极的情绪,后半周铜价上行。站在目前的时点,我们认为铜价估值仍然偏高,在美刺激计划落地,难有进一步宏观利好的情况下,铜价交易逻辑将逐渐转向基本面。虽然当前铜的基本面仍然较强,主要是库存低和供应紧张,但是不具备向上推升铜价的动能,我们认为铜价需要完成与基本面(真实需求)确认之后,即全球经济复苏下真实需求的累积,铜价才具备进一步向上的动能。综上而言,我们认为短期铜价将以时间消化高估值为主,待真实需求跟上以后,铜价才能重启升势。策略上,建议中线多单继续等待。
策略:建议中线多单继续等待。