行情回顾
沪铜主力合约 CU2105 走势偏弱，周内受海外货币政策转向预期及中美关系突发反复等因素影响，波动较大，收于 66020 元/吨，周跌幅 1.34%。
后市展望
供应端，本周铜矿加工费 TC 周环比微幅上升 0.73 美元/吨，至 32.8 美元/吨，仍处于绝对历史低位。近期海外主要产铜国家秘鲁、智利疫情再度反复，叠加罢工、矿区附近的社区道路封锁等因素，铜产出扰动加大，短期铜矿紧缺的状态难有实质性改善。
根据全球主要矿企的产量预期来看，上半年铜矿增量释放相对有限，供应端支撑铜价的逻辑延续。
需求端，国内宏观经济稳步复苏，铜下游各行业逐步进入消费旺季，铜需求边际好转。
海外欧美国家经济恢复中。海外疫苗接种推进相对顺利，欧美国家疫情逐步缓解，实体经济复苏预期增强。美国 2 月份制造业 PMI 上升至 60.8，欧元区 2 月制造业 PMI 回升至 57.9，其中德国制造业 PMI 大幅回升至 60.7。
库存方面，国内社会库存周环比小幅累库 0.48 万吨，随着国内消费旺季来临，累库速度放缓，预计在 3 月下旬国内将进入去库阶段。全球库存角度看，当前三大交易所叠加保税区库存 77.57万吨，位于近几年来节性低位，整体看当前库存压力不大。
情绪层面，中美高层战略对话释放中美关系可能再度反复等不稳定消息，叠加近期美债收益率持续向上，货币政策转向预期升温，市场情绪起伏不定，铜价波动明显加大。
综上，我们认为，从供需、库存等角度看，铜基本面仍处于边际改善进程中，铜价中长期大概率走强。但短期市场情绪起伏不定，扰动基本金属金融属性，铜价或将维持高波动。仅供参考。
策略建议
轻仓持有多单
风险提示
中美关系不稳定；欧美实体经济恢复不及预期；宏观货币政策变化超预期。
2021年第12周兴证期货铜周报
