铜：上个交易日 LME 库存增加 1575 吨达 253525 吨，注销仓单增加 1125 吨至 32450 吨。上周 SHFE库存减少 14251 吨至 197068 吨，去年同期为 178783 吨, 精铜对废铜的替代使得库存继续去化。现货方面，上个交易日 LME 铜 Csah/3M 贴水 22.8 美元/吨，国内上海地区现货贴水 70 元/吨，持货商甩货意愿有所降低，下游保持刚需采购，整体成交有所好转。供应方面，日本 6 月精炼铜出口量同比增长 25.9%达 57662 吨，冶炼企业增产是出口增加的主要原因。需求方面，SMM 调研数据显示，7 月终端电线电缆企业开工率同比下降 5.3 个百分点，环比增加 0.9 个百分点，显示需求相对疲弱。综合来看，上周铜价反弹，一方面原因是宏观情绪回暖，国内政策存在边际转松的预期，美国和欧盟贸易兰系缓和，另一方面，精炼铜库存继续去化，令需求放缓的担忧下降。展望后市，鉴于铜精矿加工费上抬，以及新扩建产能投产，国内三季度精铜供应将维持高增速，废铜制杆企业开工率下降缓解了部分压力。海外则由于冶炼生产干扰的存在，基本面相对较好。操作上，随着国内供应增加，现货支撑减弱，但废铜替代的因素仍在，因Escondida 存在罢工可能，预计价格震荡为主，建议暂时观望。
铝：宏观方面，美欧贸易摩擦缓解，提振市场情绪。产业方面，价格有望重回 3000 元/吨高位。受到上游原料价格提振，以及国内库存重回下降趋势，国内铝价冲高至 14400 元/吨附近。目前有色金属的反弹一方面对于前期贸易戓悲观预期的修正，另一方面对于宏观经济政策的微调有期待。而铝锭由于自身产业面表现较为健康，目前仍偏乐观对待。
铅锌：LME 锌库存减少 2625 吨，至 243100 吨，减量主要来自新奥尔良，Cash/3m 升水扩大至 59.5美元/吨；LME 铅库存增加 475 吨，至 127850 吨，Cash/3m 贴水 15.75 美元/吨。我的有色网数据，上周国内六地锌库存小幅增长 0.15 万吨，其中上海地区库存降幅较大，但天津地区库存大幅增长超 0.5 万吨抵消了上海的降幅，整个 7 月六地库存降幅约 2.3 万吨，8 月后考虑到锌价反弹和 TC 上调，炼厂开工将逐步恢复，去库存速度可能放缓，但绝对量仍有可能创下新低，同时国内现货升水收窄，LME cash 走高，进口窗口再度兰闭，限制保税区库存流入，可继续维持跨月正套思维。
