铜
区间操作
夜盘沪铜1809合约冲高回落，报收49990（-0.2%），沪伦比8.03。现货方面贴水扩大，上海电解铜现货对当月合约报贴90-贴50元/吨。宏观方面出现利好，国常会要求财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度。国内下游空调消费旺季有效提振了需求。供给端薪资谈判的扰动仍存，Escondida铜矿工会在向其成员发出的内部消息中表示该矿的劳资谈判没有取得任何进展，2017该矿年产92.5万吨铜，占全球总产量的5%左右。废铜供应继续收紧，我国1-6月废铜进口量115万吨，同比减少37.8%。消息方面，智利铜业公司将其今年的季度铜价预测从4月的3.06美元/磅降至3美元/磅；英美资源将启动大型铜矿项目Quellaveco，预计前10年的年均产量将为30万吨。库存方面，截止7/27，上期所铜注册仓单93707吨（-733吨），周库存197068吨（-14251吨），保税区周库存49.7万吨（+0.8万吨），LME铜库存253525吨（+1575吨）。操作上，国内交易所库存7月以来下降6万吨，央行出手对冲宏观下行压力，以及Escondida薪资谈判不顺对铜价形成多重利好，但由于全球贸易问题反复，整体上仍将保持区间震荡格局。
锌
观望为主
上周沪锌1809合约上涨0.31%，周线级别K线上碰5日均线后回落，持仓量增加到23.6万手，成交量较为清淡，周五隔夜沪锌1809合约一路上涨0.7%，LME3月锌方面震荡为主，收跌0.23%。现货方面，广东0#锌主流成交于21720-21760元/吨，粤市较沪市由昨日升水40元/吨小幅收窄至升水30元/吨附近。目前锌市需求端正值消费淡季，三四季度矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨，但国内矿加工费增加幅度并不大，说明当前精矿的供应还未明显增加，锌价近期反弹，国内炼厂亏损有所减少。锌库存下降仍然较快，伦锌库存为249,650吨，较上周小幅度反弹，锌社会库存下降到54,083吨，为2007年12月21日以来的新低。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，操作上，建议暂时观望。
镍
多单持有
夜盘沪镍1809合约增仓上行，报收112650（+0.39%），沪伦比升至8.17。现货方面金川镍较俄镍升水扩大，俄镍较无锡主力1807合约升水0元/吨左右，金川镍较无锡主力1807合约升水1100元/吨左右。国内供应方面，镍生铁企业因环保“回头看”结束部分工厂已开始陆续复产，但进度不及预期。镍矿方面，截止7/27，全国所有港口的镍矿库存增至1030万湿吨，较上周增加45万湿吨，总量折合金属量8.6万吨，较上周增0.4万吨。下游不锈钢方面，截止7/27，200系不锈钢周度库存变化-1.00%，300系不锈钢周库存变化-6.82%，不锈钢价格变化不大。消息方面，我国商务部决定自2018年7月23日起对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销立案调查，利好国内不锈钢企业。库存方面，截止7/27，上期所镍注册仓单16296吨（-439吨），周库存19806（-1552吨），保税区周库存5.75万吨（-0.1万吨），LME镍库存257502吨（-1830吨），整体处于历史低位。操作上，进口窗口再次闭合，加上长期基本面向好，我们建议多单持有。
