价格运行逻辑:
1.宏观:美联储鸽派表态不改美元指数的上行趋势,在欧洲疫苗接种受阻的背景下,欧美利差可能进一步拉开,美元指数短期反弹趋势难言结束,对有色存在压制作用。权益市场情绪不高,海外市场有回落征兆,压制市场风险偏好。
2.供应:铜矿扰动尚未结束,铜精矿TC维持在32美金的历史低位,国内冶炼行业4月检修规模扩大,矿端的紧张将一定程度上向冶炼端传导。由于铜杆消费偏弱,废铜需求转弱,精废价差重新拉大。
3.库存:LME库存上升至10万吨附近,现货升水继续回落,国内上周累库约0.6万吨,本周一社库开始下降,国内库存顶点基本出现,4月运行冶炼产能的下降有望加速去库进程。
4.现货:上周现货市场表现不佳,主要消费地现货转为贴水。下游铜材开工分化,投资需求相关的铜杆订单弱势,家电等消费需求相关的铜管需求旺盛,4月消费旺季能否如期开始,仍需持续观察。
行情展望及策略:
供应的偏紧逐渐由矿向下游传导,可能加速库存的去化,但消费走旺尚未出现明确信号,再加上美元反弹和市场风险偏好的压制,铜价短期或延续调整整理的格局,短线暂观望。