3月份铜价在6万7附近窄幅震荡，一方面是因为美1.9万亿财政刺激利多政策落地后铜价缺乏进一步上冲的动力。另一方面，2月份铜价短期内快速拉涨使得铜下游企业成本大幅攀升，部分铜企推迟开工或推迟订单，造成3月铜消费不及预期，上期所处于持续累库中，从而压制铜价。
从供应来看，一季度以来受智利港口风浪天气、秘鲁货车运输罢工以及智利Antofagasta旗下年产37万吨的Los Pelambres铜矿工罢工风险影响，铜矿现货加工费持续下挫，截至到上周铜现货加工费降至32.8美元/吨。虽然本周秘鲁货车运输罢工结束，但是因资源国无法获得疫苗，目前秘鲁和智利的每日新增病例仍在不断增加，疫情持续制约该国铜矿产能。而且目前发达国家疫苗注射进展顺利，经济持续快速复苏，在资源国获得疫苗之前，全球铜矿供应将持续偏紧。
需求方面，一季度在高出口以及汽车消费亮眼带动下，铜管及铜板带箔企业开工率表现较好，尤其是铜板带箔企业，2月开工率处于近几年高位。但是2月铜杆企业开工率大幅下滑，一方面因为线缆企业由于铜价高企成本大幅攀升，消费不及预期。企业表示来自国网，南网的单子较往年大幅缩水，基建和地产虽已回到正常工期，消费的预期是在慢慢恢复，但是下游畏高情绪仍存，采购电缆欲望降低，下单金额较小。另一方面，铜价大涨使得精废价差升至高位，再生铜优势显现，而且目前再生铜进口不再受限，再生铜替代了部分精铜消费，据了解废铜杆企业开工率较好。但是3月份铜价持续震荡，下游企业已逐渐消化了高铜价，铜消费旺季虽会推迟，但终将到来。本周广州地区铜社会库存已有去库迹象，高铜价对消费的压制在逐渐减弱。
另外“碳达峰”、“碳中和”是现在市场热议的话题，新能源领域铜消费密度是传统领域的好几倍，全球能源革命将带来铜消费的显著增量。据测算，2021年光伏、风电和新能源汽车将带来三十多万吨的铜消费增量。
从宏观面来看，昨日媒体报道，拜登的顾问们正在筹备最高达3万亿美元的财政刺激，其中包括一项规模庞大的基础设施方案，旨在提振经济、削减碳排放、缩小贫富差距。美国1.9万亿财政刺激已落地，新一轮3万亿的财政刺激不仅会进一步推升市场通胀预期，美国对基建的投资也将带来铜消费增量。
整体来看，在海外大规模放水经济快速复苏、国内铜消费旺季到来以及全球碳中和带来的铜消费增加预期等利多推动下，后续铜价仍将偏强运行，建议逢低建立多单。
