1.市场表现
本周沪铜呈现震荡下跌的走势，主力 2105 合约收于 66170 元，周下跌 150 元。
沪铜指数经过弱势调整后来到震荡区间下沿，但并未创下新低，短期内有触底反弹的迹象，建议逢高做空，如：反弹至 5 日均线，或靠近震荡区间上沿 67500 元后再尝试做空。
2.影响因素及分析
周四 LME 铜库存合计 12.4 万吨，较上周四增加 1.8 万吨。本周 LME 铜库存增加较为明显，现货升水幅度（3 个月期）已跌至平水附近。上周，上期所铜库存合计 18.8 万吨，较上上周增加 1.6 万吨，国内现货铜升贴水也同样回落。
上周五，国内铜精矿加工费 TC 报价为 31.6 美元/吨，环比下降 0.6 美元/吨。CSPT 小组在本月末将要召开二季度的 floor price 价格会，一位 CSPT 的相关消息人士称：“没有任何一家中国冶炼厂愿意接受低于 30 美元/吨的价格”。预计此次谈判双方对铜精矿 TC 的博弈将十分焦灼，但二季度 TC 地板价较一季度肯定是下降的。
中国 2 月官方制造业 PMI 为 50.6，虽然仍位于荣枯线之上，但已连续 3 个月下降，同时降至 9个月的低点。制造业 PMI 连续回落，表明国内经济状况确实有所转弱。铝与宏观经济的联系相对密切，因此 PMI 回落，将在一定程度上打压多头信心。
10 年期美债收益率再度飙升，于上周四创下 14 个月来的新高。另外，美元指数同样再度走高，底部迹象越来越明显。虽然此次美联储主席鲍威尔的表述依旧偏鸽派，但在美债收益率持续飙升的情况下，态度改变也是很有可能的，这些因素都会对铜价造成利空影响。另外，近期新兴市场迎来加息潮，如：土耳其、巴西、俄罗斯，在经济依旧相对疲软的情况下加息，无疑会对金融市场造成巨大冲击。
3.结论及策略
铜精矿供需始终偏紧，并且预计二季度紧张局面难以改变，下周拜登政府的基建计划或将公布，因此短期内铜价或有反弹，但因为国内宏观经济面转弱也是不变的事实，制造业 PMI 连续走弱，人民币新增贷款下滑，十年期美债收益率飙升，美元指数反弹，都将对铜价产生不利影响，建议等待反弹后继续做空。（蒋一星）
