铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：当前的现货市场依然是以去库存为主，由于基建投资预期升温，铜需求预期或有所好转，在中国新增冶炼产能达产之前，铜现货市场维持偏好的预期，加上铜矿山罢工的可能，整体铜价格依然维持反弹格局为主。
走势分析：
31日，现货市场贴水幅度普遍再度收窄，整体报平水，部分品牌转成小幅升水；此前的贴水继续引发贸易商的兴趣，市场成交较为活跃，贴水货源较容易成交。另外，货主有意愿提升现货升水，因此，近期升贴水变化较快。
1808合约当前持仓量虽然下降至7.8万手，但是仍然高于过去两年的同期水平，因此，交割因素继续支撑现货市场升贴水。
31日，精炼铜现货进口亏损幅度继续扩大，阻碍进口铜的后续进口；洋山铜升水溢价持平，不过，我们认为，目前的库存分布依然有利于支撑洋山铜升水。
上期所仓单31日小幅回升，主要是1808合约进入交割月所致，另外，从仓单增加细节来看，主要是保税货源的增加，而完税仓单依然在下降，也就是国内目前的现货市场依然在吸引期转现，显示出现货市场紧张的格局不变。
LME库存31日整体下降，主要是下降集中在亚洲仓库，近期LME整体格局不变，库存下降主要是以亚洲和欧洲仓库为主，而美洲仓库，主要是在于LME和COMEX的比价。
下游需求方面，据SMM调研，7月铜下游行业PMI综合指数终值为49.28，较预期初值增加2.05，仍位于荣枯线下方。预期8月铜下游行业PMI综合指数为48.01。
另外，7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月回落0.3个百分点，小幅的低于市场预期，不过，我们认为基建投资预期或是需求展望的焦点。
综合情况来看，当前的现货市场依然是以去库存为主，目前短期的主要逻辑依然没有发生变化，铜需求领域预期环比虽然季节下降，但整体也不是太差，在中国新增冶炼产能达产之前，铜现货市场维持偏好的预期，加上铜矿山罢工的可能等供应干扰，整体铜价格依然维持反弹格局为主。
