研究结论
从供需面来看,2021 年供应端将迎来快速反弹,而全球消费有所反弹(但不是集中反弹),中国消费或已提前透支。4 月国内消费旺季,短期供给有所错配,关注 4 月库存去库力度。
从成本端,矿山可接受成本在 3500 美元/吨左右,矿山成本有进一步下滑空间不大,矿山对于现在铜价还有比较大的盈利空间,矿山产量短时间内不会大幅减少,甚至还有上升的区间,但是环保力度的加大和铜矿品质的下降也会提高矿山的成本。
从宏观经济,2021 年货币仍然是最关键因素,2021上半年货币继续维持相对宽松的局面,下半年疫情好转,货币政策或将迎来拐点。
综合上述,4 月国内即将迎来传统的消费旺季,3 月铜价在快速上涨出现了短期回落调整,同时上半年货币宽松短期难以退出,目前多空双方比较谨慎,4 月短期或易涨难跌,震大概率荡上扬,4 月或运行整体区间 62000~72000 元/吨,对应 LME 铜 8500~9700 美元/吨。