1.背景分析
铜：
据 SMM，昨日早市沪铜主力 1809 合约低开于 49840 元/吨，昨日夜盘向上突破 50000 元/吨，早间开盘后，多头大量减仓，第一交易时段，铜价震荡运行于 49985 元/吨一线，随后，空头增仓，铜价重心下移至 49940元/吨，短暂盘整。午盘开盘后，多头继续减仓离场，铜价沿 49880 元/吨一线窄幅震荡，振幅 120 元/吨左右，盘尾，多头持续减仓，最低至 49810元/吨，收于 49820 元/吨，涨 40 元/吨。持仓减 6618 手至 16.6 万手，成交增 1 万余手至 24.2 万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报平水~升水 50 元/吨，平水铜成交价格 49830 元/吨~49910 元/吨，升水铜成交价格 49850 元/吨~49950 元/吨。 隔夜沪期铜上冲，但昨日再次显现反弹受阻，月初市场资金宽松，持货商挺价抬升水情绪进一步发酵，报价已然全面升水，早市报价平水~升水 40 元/吨，早市买兴强，成交踊跃，于是持货商再度上抬报价至升水 10~50 元/吨，但成交活跃度已无进一步提高，市场暂时驻足，令成交维持平水~升水 40 元/吨水平。下游询价增多买兴尚可，湿法铜多以贴水 40 元/吨成交。低升水货源仍有吸引力，但持货商再推升水意犹未尽，在供需双方短暂拉锯后，现货升水短期恐仍将上抬。下午盘面偏弱震荡，市场货源持续减少，持货商进一步挺升水，接货方压价收货，难觅低价货源。周后若盘面继续下跌，现货升水将继续上抬。下午平水铜报升 10~升 20 元/吨，好铜报升 40~升 50 元/吨，下午成交价格为 49760 元/吨~49870元/吨。
铝：
据SMM，昨日沪铝1809合约早间开于14510元/吨，开盘短暂摸低14480元/吨，随即反升拔高 14545 元/吨，但 14500 元/吨上方压力仍较重，日盘阶段沪铝基本顺沿 5 日均线缓慢滑低，重心下移，但依然处于上周高位水平，站稳 5 日均线，围绕 60 日均线反复，收报 14430 元/吨，跌 70 元/吨，跌幅 0.48%，成交量增 1188 手至 3866 手，持仓量减 9052 手至 256956手。
现货方面，上海成交集中 14350~14360 元/吨，对当月贴水 70~50 元/吨，无锡成交集中 14350~14360 元/吨，杭州成交集中 14350~14360 元/吨。
持货商出货力度维持稳定，贸易商接货意愿保持活跃，现货贴水收窄，但双方关于价格的僵持度提升，意味着现货贴水在换月流程前进一步缩窄的难度增大，下游企业采购量较稳定，整体成交较活跃。午后期铝当月下行，华东成交价格 13330~13360 元/吨
锌：
据 SMM，昨日沪锌主力 1809 合约开于 21560 元/吨，盘初未能延续隔夜涨势，快速回落至 21580 元/吨稍作挣扎即补跌下行，重心下沉至 21480元/吨附近承压日均线震荡整理，午后，少量多头增仓，提振沪锌重返日均线上方，然未能站稳即再度回落。收涨报 21485 元/吨，较前一交易日收盘涨 80 元/吨，涨幅 0.37%，成交量减 30764 手至 32.4 万手，持仓量减16398 手至 19.1 万手。
现货方面，上海 0#锌主流成交 21780-21860 元/吨，0#普通对 1808合约报升水 60-100 元/吨，双燕对 8 月报升水 90-110 元/吨。1#主流成交于 21720-21760 元/吨。日内炼厂正常出货，早市市场以出货为主，贸易商调价意愿不强，挺价观望，然下游淡季效应演绎至极致，实际消费疲弱，加之进口锌流入预期仍如利剑悬于心头，部分贸易商看弱后市积极调价出货，市场调价情绪升温部分贸易商跟随调整，报价自升水 100 元/吨左右迅速调整至升水 60-70 元/吨左右，其中进口锌因货量原因调价速度较慢，日内较 0#国产锌报价由贴水 30 元/吨收窄至贴水 10 元/吨左右，部分贸易商出于成本考虑离市观望或坚定挺价，而调价贸易商低升水成交尚可，市场分歧较突出，成交货量较前日变化不大。
镍：
据 SMM，昨日沪镍 1809 开于 113160 元/吨。盘初空头信心不足减仓出逃，多头发力增仓，沪镍急剧拉升至 114210 元/吨，达半个月最高点。但因贸易战忧虑仍未尘埃落定，多头信心不足，获利了结，沪镍震荡下泄，临近上午收盘，重心围绕 113680 元/吨窄幅波动。午后，多头继续减仓，探底 113080 元/吨，下方 113000 元/吨关口支撑，随后反弹，小幅上修至日均线上方后再次回落，收于 1132090 元/吨。整日，沪镍主力合约 1809收于上影阳线，较前一日交易结算价上涨 540 元/吨，涨幅 0.48%。成交量增 1.1 万手至 46.2 万手，持仓量减 1.3 万手至 12 万手。
现货方面，SMM1#电解镍 112900~114500 元/吨。俄镍较无锡主力 1808合约平水，金川镍较无锡主力 1808 合约升水 1050 元/吨左右。昨日金川公司电解镍（大板）上海报价 114000 元/吨，较前日上调 700 元/吨。由于前期部分俄镍流入国内，且金川货源整体仍偏紧，金川俄镍价差仍在1000 元/吨左右，较正常价差 500 元/吨仍偏大。现货市场本周下游多在观望，整体成交清淡，一是前期已充分补库，二是价格逐渐走高，主流成交于 113100-114300 元/吨。下午成交积极依旧偏悲观，不如上午。主流成交于 112650-113950 元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
供应端，精废差价接近持平，废铜消费下降，加速精铜去库存力度。
上期所和 LME 库存持续下降且去库速度加快。需求端，据 SMM 最近数据，6 月份铜杆铜管的开工率均有所上升，铜核心领域需求没有明显走弱。随着宏观悲观情绪缓和后，铜价或企稳反弹，关注后续 escondida劳工谈判。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。随着宏观紧张氛围的缓和，铝价或迎来反弹，操作上可逢低做多。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。但市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期持续下降的低库存引发锌价软逼仓行情，锌价低位回升，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
镍库存持续下降，加之环保影响镍铁产量，上游供应减少的预期一定程度上支撑了镍价。下游方面，不锈钢库存有累库现象，消费预期转淡。
整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显，但中长期看涨逻辑不变，操作上尝试区间内高抛低吸。
