后市展望
供应端,铜矿紧缺状态延续,本周铜矿加工费 TC 跌破 30美元,周环比下滑 1.26 美元/吨,至 29.57 美元/吨。海外主要产铜地区疫情恶化,全球最大铜矿产出国家智利封锁边境,铜矿供应扰动较大,根据我们对全球主要铜矿企业铜矿释放预期来看,二季度铜矿紧缺的局面难有实质性缓解,冶炼亏损减产预期支撑铜价的逻辑大概率持续。
需求端,国内进入消费旺季,下游各行业开工率稳步回升,铜消费整体向好,本周国内社会库存开始去化,侧面佐证国内铜消费强度正在逐步加大。
海外欧美国家经济整体处于复苏阶段。欧元区 3 月制造业PMI 回升至 62.5,其中德国制造业 PMI 高达 66.6,美国制造业PMI 恢复至 64.7。随着疫苗接种,海外疫情有望逐步缓解,经济复苏带动铜消费回升是大概率事件。
库存方面,国内社会库存进入去库阶段,周环比下滑 0.7 万吨(相较 3 月 29 日),铜消费进入旺季,国内有望持续去库。
宏观情绪层面,海外疫情仍有一定程度反复,叠加货币政策转向、美国基建刺激预期等因素仍在,市场情绪仍有很大不确定性。
综上,从供需两端中高频数据指标来看,当前铜基本面边际改善的预期正在逐步兑现,我们认为随着国内逐步进入去库阶段,铜价有望向上运行。仅供参考。
策略建议
偏多操作为主。
风险提示
中美关系不稳定;欧美实体经济恢复不及预期;宏观货币政策变化超预期。