铜：持空
镍：观望
锌：持多
铅：观望
铝：持多
上周铜价反弹受阻，铜价再次测试下面支持位。中美贸易战仍是市场最大的主导因素，上周铜价再次笼罩在中美贸易战升级的担忧之中，周三美国宣布将计划中2000亿的加税幅度从10%提升到25%，周四早时市场听闻中美开始对话，市场忧虑有所缓解，不想周五中国推出对美国600亿美元商品加征25%、20%、10%、5%不等的关税，并表示如果美国加征2000亿开始实施，中国即行实行此关税。可见中美并不会一帆风顺，在尘埃落定之前，这会是市场最大的压力。周五中国宣布对远期售汇要求20%的保证金，这对人民币形成一定支撑，国内铜价有可能会补跌。回到铜市来看，上周全球公布的PMI数据几乎全部放缓，尤其是定单上，可见贸易战已经对全球投资信心造成影响，对于国内而言，涉税企业也在积极应对，实体的影响不可小窥。铜价疲软，现货商开始挺价，现货升水提高到50-80元，进口再现利润，上周国内铜库存减少4251吨，LME减少2900吨，我们认为基本面将暂时退居二线，当前宏观因素是主导因素。从技术上看，铜价反弹受阻，我们倾向于铜价会继续下行。交易上空单继续持有。
上周镍价重心继续下移，周五夜盘价格有所回升。现货方面来看，上周LME镍库存共下降约4224吨，帖水基本围绕95美元附近运行。截止上周五，国内上期所镍板库存继续下降919至18887吨。上周市场上俄镍金川价差持续扩大，镍价下跌后金川方面整体挺价意愿较浓，升水有所回升，而前期进口窗口打开后，市场上俄镍资源增多，目前俄镍升水整体稳定在100元附近。上周国内镍铁厂报价在1100元，高于钢厂的预期价格，有消息称部分钢厂成交价格在1065元附近。我们观察到此次镍价回调，镍价价格表现出一定的抗跌性。目前市场上镍铁供应恢复速度较慢，镍铁供应仍偏紧，这对镍铁价格有一定支撑。总的来看，镍价目前支撑因素仍在于LME库存连续下降，国内上期所库存仓单均处于低位。而随着镍铁厂复产逐渐增加，原生镍后期增量亦或出现。继续关注国内库存仓单变化以及镍铁厂复产情况。盘面上看，国内镍价在11万附近受到较强支撑，短期或维持震荡走势，操作上建议暂观望为主。
上周五，LME锌全日振荡收阳，伦锌多数时间在2520-2630美元间波动，周K线连续第二周收阳。沪锌指数上周微涨0.56%，暂时在短期周均线上方，技术上，22000元关口对锌价压制较重。周五夜盘，沪锌盘中出现一轮冲高，1809合约最高推到21890元/吨，但再次吸引短空压力。上期所周度库存依然在5万吨以下，现货小幅升水45元。本周继续关注国内宏观面触底对交易情绪、需求端的影响。同时，印尼地震对铅锌上游原料市场影响不大。操作上，多头持有，并注意换月到1810合约。
沪铅夜盘交投收复1.8万，我们认为铅价短线有效跌破整数关口的概率不大，现货升水小幅在80元，且现货对1809升水幅度扩大到170元/吨。上周传出保定蓄电池企业减产的消息，因只影响到8月7日，短线成分较大。操作上，观望或选择10月合约参与短线反弹。
上周五铝价震荡整理，看多的安全边际和上涨驱动主要受到国内政策的影响，最主要的政策来自10月份进入秋冬季具体的限产规模，上周发布的征求意见稿中已经明确30%的限产规模，规模符合预期；同时国内的消费受到政策托底的影响，整体预计稳定，总体建议继续持多。
