铜 震荡
美国公布自 8 月 23 日开始对额外 160 万亿美元中国商品加征 25%关税。中国铁路部表示今年将提高铁路固定资产投资至 8000 亿元以上，对于中国出台刺激措施，市场流露出乐观情绪。铜矿供给端对铜价仍有支撑，全球第一大铜矿 Escondida 矿进入政府调节阶段，罢工可能性仍较大。全球第二大矿 Grasberg 矿 2019 年将由地上开采转入地下开采，据SMM 预计可能影响明年产量 20-30 万吨。昨日国内现货升水小幅扩大，报升水 50 元/吨~升水 100 元/吨，下游逢低买盘成交尚可，高升水能否持续需关注进口铜流入情况以及隔月价差的表现。整体来看，中美贸易仍对铜价有所打压，但中国刺激经济政策在一定程度提振市场信心，供给端仍存较大不确定性，预计铜价偏强震荡。
锌 震荡
宏观中性，量价中性，基本面利多。夜间公布了采暖季限产等一系列措施，环保的严格执行逻辑落地，水泥产量大幅收缩，让人质疑锌后续的基建需求短期是否能启动，外围利空面周一尚未传到至国内市场，确定 8 月 23 日征收 500 亿剩余的 160 亿美元商品的 25%关税，月初讨论的 2000 亿 25%预计要更久，仍是悬在我国商贸头上的利剑。量价上现货市场畏跌较重，很难说当前的点位市场情绪看多的多还是看空的多，期锌的沉淀资金大量撤出，意味着长期资金的不确定性及日内的投机游资激增。基本面上仍然是炼厂的成本破位，期锌的期货库存严重偏低，社会库存在上两周的进口锭及保税区库存流入后有所缓解，考虑到现货市场的挺价情绪微弱，库存低位导致的逼仓可能推移到 9 月，多头仍有等候爆发的空间。综合看，短线贸易恐慌情绪仍未见底，外盘或将带动内盘杀跌，建议逢高做空，待短期急跌结束后利用多锌空铅进行防御或许是较好的选择，考虑在20500 元/吨一线等候情绪好转换多。
铅 震荡
宏观中性，量价中性，基本面利多。夜间公布了采暖季限产等一系列措施，环保的严格执行逻辑落地，水泥产量大幅收缩，让人质疑锌后续的基建需求短期是否能启动，外围利空面周一尚未传到至国内市场，确定 8 月 23 日征收 500 亿剩余的 160 亿美元商品的 25%关税，贸易战火升温，随着年初铅蓄电池的大量出口，我国后续铅出口将变得更加困难，总体上看基本面情绪影响并不大。最近最大的影响因素在于环保，环保力度增大，江西地区和河北地区环保检查又起，部分铅蓄电池企业进入停产状态，下游经销商货源难销，补库积极性差，铅蓄电池库存居高不下，铅的基本面亮点较少，预计环保督查将从需求带动供给塌缩，因而整体是利空的，虽然再生铅供给量较少，但随着澳大利亚等地区的锌精矿大幅扩产，矿产铅供应的量也将有所回暖。后续来看，我们进一步下调铅价预期至 16500-18500 元/吨，短期内贸易塌缩+铅蓄电池厂商关停对铅市的利空因素较多，铅价较前期已经有了较大的下挫并不缺乏反弹的可能，目前 18000 元/吨单边做空的风险存在比较高，昨日强反弹后铅的基本面目前全面弱于锌，等情绪趋稳后考虑多锌空铅的防御措施为佳。
镍 涨
伦镍上涨，黑色系上涨提振，库存持续收紧。伦镍库存 25 万吨附近，沪镍 1.6 万吨下方偏紧，环保支持可能逐渐减弱，镍铁逐渐复产，不过市场可能关注交易所进一步措施，沪镍 1811 在 20 日均线收复后可能继续反复震荡，需要终端好转支持。
铝 跌
昨日沪铝主力合约 AL1810 低开高走，全天震荡整理。隔夜美元指数高位盘整，原油价格小幅走强，伦铝同步震荡。现货方面，长江有色金属铝锭报价小幅上涨 10 元/吨，现货平均贴水维持在 45 元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持。
