1.背景分析
铜：
据 SMM，昨日早市沪铜主力 1809 合约开于 49310 元/吨，盘初小幅走低，至日内低点 49200 元/吨后，低位反弹，多头增仓，铜价震荡上行，午间沿 49340 元/吨一线短暂盘整，美元回落。随后多头继续补仓，铜价向上攀升至高位 49600 元/吨，止步 50000 元/吨。盘尾，短多离场，铜价小幅回落，收于 49480 元/吨，涨 100 元/吨，目前围绕 20 日均线震荡。
持仓增 1242 手至 16 万手，成交减 4.4 万手至 16.4 万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水 50 元/吨~升水 100元/吨，平水铜成交价格 49240 元/吨~49330 元/吨，升水铜成交价格 49260元/吨~49350 元/吨。沪期铜围绕 20 日均线区间震荡，早市隔月价差尚在90 元/吨附近，早市持货商挺价情绪仍高涨，报价升水 80~110 元/吨，市场畏高升水，乏人问津，成交稀少。随后隔月价差缩窄至 70 元/吨左右，且进口比值窗口打开，持货商为打开成交销路，下调升水报价，平水铜报价升水 60~70 元/吨，方有起色，好铜下调幅度最大，成交集中为升水 80元/吨左右，但成交依旧不如前日。第二节交易时段，市场流入的白银红鹭仓单、金田仓单报价至升水 50 元/吨附近，大幅影响和削弱了持货商的挺价情绪，导致报价下滑，可压价成交,好铜压价低至升水 70 元/吨。下游逢低买盘成交尚可，湿法铜报价偏挺，升水 20~40 元/吨。高升水能否持续需关注进口铜流入情况以及隔月价差的表现。下午盘面拉涨，隔月价差维持在 70~80 元/吨左右，持货商继续挺价有难度，升水维稳，成交以贸易商压价收货为主，但活跃度明显不如前日，下游补货也较上午减少，平水铜报升 60~升 70 元/吨，好铜报升 70~升 80 元/吨，下午成交价格为49400 元/吨~49550 元/吨。
铝：
据 SMM，昨日沪铝 1810 开盘即录得一长阴线，开于 14555 元/吨，随后价格逐渐滑低，下触当天最低 14470 元/吨，尾盘于 14480-14520 元/吨一线震荡，重心围绕 14500 元/吨多空拉锯，收报 14490 元/吨，收于小阳线，成交量增 544 手至 1908 手，持仓量减 118 手至 228192 手，涨 5 元/吨，涨幅 0.03%。
现货市场，期铝当月高位下行。上海成交集中 14290~14300 元/吨，对当月贴水 50~40 元/吨，无锡成交集中 14290~14300 元/吨，杭州成交集中 14300~14310 元/吨。盘面波动范围较窄，现货贴水维持稳定，持货商稳定出货，部分中间商加大采购量，下游企业维持刚需，整体成交维稳。
午后华东市场价格维持 14290~14300 元/吨。
锌：
据 SMM，昨日沪锌主力 1810 合约开于 21445 元/吨，盘初部分空头增仓，拖累沪锌逐步走低，重心下沉至 21320 元/吨附近稍作整理，随后少量多头增仓，沪锌尝试走高，然上行动能不足，承压日均线再度陷入僵持，午后，美元下跌，伦锌开市拉涨，市场看多情绪发酵，多入空平，沪锌快速拉涨摸高 21525 元/吨，尾盘部分多头获利平仓离场，沪锌受挫下滑，录得一倒 V 型，收涨报 21390 元/吨，较前一交易日收盘涨 105 元/吨，涨幅 0.49%，成交量减 20.2 万手至 47.3 万手，持仓量减 540 手至 16 万手。
现货方面，上海 0#锌主流成交 21720-21770 元/吨，日内报价转为对9 月，0#普通对1809 合约报升水 220-240元/吨，双燕对 9月报升水230-250元/吨。1#主流成交于 21650-21680 元/吨。日内炼厂正常出货，早市交投双方分歧仍较大，部分贸易商积极出货去库，市场成交集中于升水 220-230元/吨左右，升水 240 元/吨亦有少量成交。进入第二交易时段，部分贸易商完成交易离市，市场以出货为主，因成本问题，贸易商报价僵持于升水240-250 元/吨左右，0#普通与双燕报价趋同，成交艰难，市场成交明显转弱，加而下游刚需采购为主，整体成交较前日变化不大。
镍：
据 SMM，沪镍 1809 昨日开于 112500 元/吨，当前 LME、上期所库存均处近两年低位，环保政策也再次加码，均为镍价带来支撑。盘初，多头减仓，沪镍小幅下探，下方 111700 元/吨关口支撑，小幅反弹上修，重心围绕 112100 元/吨上下波动。午后，空头减仓，多头增仓，沪镍再次上探，摸高 112750 元/吨，上方承压 40 日线，突破不易，收于 112240 元/吨。
整日沪镍主力合约 1809 收于中阳线，较前一日交易结算价上涨 2290 元/吨，涨幅 2.08%。成交量减 6 万手至 23.8 万手，持仓量减 2.5 万手至 12.3万手。
现货方面，SMM 1#电解镍 111950~114000 元/吨。俄镍较无锡主力 1808合约升水 100 元/吨左右，金川镍较无锡主力 1808 合约升水 2000 元/吨左右。昨日金川公司报价暂未更新。由于金川货源整体仍偏紧，市场上贸易商金川镍和俄镍价差扩大到 1900 元/吨左右。昨日下游货积极性一般，主要因上周低位补库较多，现价格走高，多在观望。主流成交于112000-114000 元/吨。下午成交积极依性延续上午，主流成交于112200-114250 元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
供应端，精废差价接近持平，废铜消费下降，加速精铜去库存力度。
上期所和 LME 库存持续下降且去库速度加快。需求端，据 SMM 最近数据，6 月份铜杆铜管的开工率均有所上升，铜核心领域需求没有明显走弱。消息面上，escondida 铜矿工人投票决定罢工。虽然短期内市场受贸易战影响承压，随着宏观悲观情绪缓和后，铜价或企稳反弹。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。由于基本面的支撑，铝价整体表现较为抗跌，待宏观紧张氛围的缓和后，铝价或迎来反弹，操作上可逢低做多。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。但市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期持续下降的低库存引发锌价软逼仓行情，锌价低位回升，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
镍库存持续下降，加之环保影响镍铁产量，上游供应减少的预期一定程度上支撑了镍价。下游方面，不锈钢库存有累库现象，消费预期转淡。
整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显，但中长期看涨逻辑不变，操作上尝试区间内高抛低吸。
