铜
观点：印度冶炼厂寻求复产，冶炼产能集中投放成中期压力
信息分析：
（1）2018年7月SMM中国精铜产量为72.58万吨，环比略增0.46%，同比大增14.66%；根据8月各炼厂排产来看，随着富冶集团、五矿铜业(湖南)检修完成后产量恢复，及新扩建产能的进一步释放，SMM预计产量将较7月增长2.45%至74.36万吨，同比增加10.33%。
（2）消息面上，韦丹塔表示，“我们对铜厂的重启抱有希望，预计年均生产40万吨的阴极铜，与关停前的产能相符”。（我们认为这仅是企业自身期望，安慰资本市场的因素较大，短期内重启或不太现实）
（3）智利铜业委员会Cochilco周一称，智利今年上半年铜产量较上年同期增长12.3%至283万吨。国有铜业Codelco今年上半年铜产量为875,300吨，同比增长2.9%，而由必和必拓控股的Escondida上半年铜矿的产量为647,300吨，相当于去年同期的97.4%。必和必拓已请求政府出面对智利Escondida铜矿罢工一事出面调解。
（4）据SMM了解，Grasberg明年将由地上开采转到地下，产量会受到大幅影响，市场对此早有预期，但因地下开采进度并不可控且价格的走势并不明朗，面临诸多扰动，并未有确切减量，30万吨的减产预期较为悲观，SMM预计2019年Grasberg减产20-30万金属吨。
逻辑：国内铜需求变量更多的集中在配电网领域，美国的贸易战紧逼或进一步的促使中国广大乡村战略的开发，不过影响时间节点有所不同，但当前新增冶炼产能仍未达产，供应的弹性不高，加上罢工的威胁，因此，本轮贸易战对铜影响力量已经不及上轮，一旦稍有缓解，铜价仍然倾向维持反弹结构。但中国新增冶炼产能较为集中，以及印度冶炼厂寻求复产，因此，限制铜价格的反弹强度。不过，矿供应可能跟不上冶炼产能步伐，限制冶炼压力，因此当前至2019年一季度，铜价格走势或比较复杂。
操作建议：逢低买入
风险因素：
镍
观点：缺乏激进的利好因素，价格容易反复较量
信息分析：
（1）7日，进口镍对金川镍贴水扩大至1900元/吨，而进口镍对电子盘升水下降至50元/吨。价差扩大的原因在于金川镍升水的提升。
（2）7日镍仓单再度小幅下降231吨；镍仓单下降至1.52万吨，由于镍板供应的弹性比较有限，镍仓单延续下降格局。金川镍惜售的情况不变。
（3）LME库存7日延续下降，降幅372吨，LME镍库存下降至2.5万吨附近，并且下降格局预期不变。
（4）镍铁镍矿方面，7日，镍矿价格维持平稳，镍铁价格小幅下调，目前镍铁供应依然偏紧张，钢厂采购不足；但预期会有所缓和，据SMM初步调研了解，8月，内蒙古地区高镍生铁工厂复产后产量逐渐释放，江苏和广东地区工厂高镍生铁产量亦有增加；另外部分低镍生铁工厂及200系钢厂转产，低镍生铁产量下降，预计8月镍生铁产量3.70万镍吨，较7月增约9%。
（5）不锈钢市场方面， 7日不锈钢企业指导价格整体持平，部分品牌小幅上涨，整体不锈钢市场短期预期变化不大。
逻辑：镍矿方面继续供应充足，但价格因处于低位，短期变动预期较小；镍铁价格偏高，但供应增量预期比较缓慢，因此以高位震荡为主；不锈钢暂时供需均较为平稳，另外，镍铁价格博弈主要在镍铁冶炼和不锈钢冶炼企业之间展开。而镍仓单则比较紧张，进口力量或已经体现，整体镍板弹性不高，这种情况下镍豆交割紧迫性增加，这将加大LME镍豆的去库存效应，整体对镍价有利，另外，镍价又重新回落至震荡区间下限，因此，密切关注可能出现的买入机会。
操作建议：轻仓多单
风险因素：
