宏观面：从宏观层面来看，上周五发达国家公布制造业PMI初值数据，欧元区4月制造业PMI继续超预期抬升至63.3，环比上升0.8个百分点，继续刷新高点；英国制造业PMI上升至60.7，环比提升1.8个百分点，尽管欧洲受到变种病毒的侵扰，感染人数也有所反弹，但是制造业延续了之前的高景气度表现；美国4月Markit制造业PMI初值录得 60.6，较前值提高1.5个百分点，美国疫情缓解，接种加速，基建刺激计划和宽松流动性继续提振制造业表现，全球制造业强劲表现是强化经济复苏预期的良药，也是支撑铜价高位运行的重要力量。上周美元指延续弱势表现，市场风险偏好回暖，美国发债提速，流动性宽松背景下美元继续回落至91下方，美债收益率虽然也有所回落，但通胀预期表现稳定，10年期通胀预期维持在2.3附近，推升了铜价的走强，在美国经济复苏下的通胀抬升，美元弱势格局为铜价形成了良好的上行动力，从相关性的角度来看，美元正在与铜价建立强相关的联系。
产业基本面：截止本周五（4月23日），SMM进口铜精矿指数（周）报30.2美元/吨，较上周五继续上升0.57美元/吨。5月和6月冶炼厂进入集中检修期，铜精矿库存将在一定程度上给予冶炼厂缓冲期，从一季度大型矿企的产量数据来看，铜矿产量恢复情况并不乐观，多数矿企同比产量继续下滑，矿产国的疫情和成本开支加大仍是当前矿山高干扰率的主要来源，供给端的价格支撑仍在。不过废铜进口量大幅增加，精费价差今年长期保持高位水平，叠加国内废铜进口新政，今年废铜进口量预计会大幅增加，形成一定替代效应。从库存和升贴水的变化来看，海内外供需格局差异化表现，LME铜停止交仓，加速出库，周内以鹿特丹库存降幅最为明显，0-3升水扩大，注销仓单占比涨至50%以上，供需再度偏紧；反观国内，本周社库有所下降，交易所库存微降，但是现货交投冷清，畏高情绪和终端订单表现不佳使得当前国内供需格局偏松。这种差异化表现是否会改变，需求关注后续国内去库势头和订单表现。
策略：上周铜价延续高位偏强的表现，价格重心进一步上升至新的平台，整体波动区间在68500-70100，宏观层面的发达国家经济数据继续回暖，流动性宽松情况不变，市场风险偏好回升推升价格，海外需求驱动强而国内较弱，这种差异化表现或会让铜价进入高波动状态，特别是围绕七万关口的博弈会加剧，预计下周波动区间69000-71000元/吨。
2021年第17周美尔雅期货铜周报
