研究结论
从供需面来看,2021 年供应端将迎来快速反弹,而全球消费有所反弹(但不是集中反弹),中国消费或已提前透支。5 月国内消费旺季,短期供给有所错配,4 月去库不是很理想,关注五月下游消费。
从成本端,矿山可接受成本在 3500 美元/吨左右,矿山成本有进一步下滑空间不大,矿山对于现在铜价还有比较大的盈利空间,矿山产量短时间内不会大幅减少,甚至还有上升的区间,但是环保力度的加大和铜矿品质的下降也会提高矿山的成本。
从宏观经济,2021 年货币仍然是最关键因素,2021上半年货币继续维持相对宽松的局面,下半年疫情好转,货币政策或将迎来拐点。
综合上述,5 月国内延续消费旺季,4 月铜价继续上行突破前期高点,5 月继续上行空间有所减小,同时上半年货币宽松短期难以退出,供应扰动持续,高铜价压制下游消费,5 月或将以震荡运行为主,运行整体区间 67000~75000 元/吨,对应 LME 铜 9100~10400 美元/吨。