1.背景分析
铜：
据 SMM，昨日早市沪铜主力开于 49500 元/吨，开盘后铜价一路震荡上行，多头增仓主动性明显增强，午后，铜价摸高 50080 元/吨，短暂停留后，盘尾，多头获利了结，铜价小幅回落，收于 49950 元/吨，涨 370 元/吨。持仓增 1.6 万余手至 18.3 万手，成交大增近 10 万手至 26.7 万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水 20 元/吨~升水 60元/吨，平水铜成交价格 49400 元/吨~49630 元/吨，升水铜成交价格 49420元/吨~49650 元/吨。沪期铜重心上移，早市市场报价升水 40~70 元/吨，现货买盘无力，持货商主动降价求成交，隔月基差在 60 元/吨左右，平水铜领先下调，成交集中在升水 20~30 元/吨，好铜报至升水 40~50 元/吨，成交才有起色。下游买盘日渐减少，湿法铜已全面贴水报价，报价贴水 20元/吨~平水。十一点左右，沪期铜盘面再拉，市场升水未出现跟调，持货商不愿过低价格抛售，而贸易投机商的意愿却希望能全面贴水入货，令供需双方再陷僵持格局，市场活跃度降低，盘面虽有反弹，但下游对后市却难有可持续的乐观期待，市场驻足观望增多。下午盘面大幅拉涨，现货升水较上午基本没有太大变化，下游畏高，收货意愿低，贸易商对短期内现货升水空间有一定担忧，因此整体成交清淡，平水铜报升 20~升 30 元/吨，好铜报升 40 元~升 50 元/吨，下午成交价格为 49750 元/吨~49900 元/吨。
铝：
据 SMM，昨日沪铝主力 1810 合约早间开于 14845 元/吨，盘初短空入场，沪铝在 14780 元附近快速得到支撑，随后多头渐次入场，将价格拉升至 14885 元/吨的高点。逢高空头再次沽空，盘面在 14775 元/吨一线依旧获得有效性支撑。午后，沪铝基本围绕 14800 元/吨一线上下窄幅震荡，尾盘收于十字星。昨日沪铝日线录得一长阳线，直跃至 60 日均线以上，达到近两月以来的高位，收报 18825 元/吨，涨 345 元/吨，涨幅 2.38%。
成交量增 34.5 万手至 437570 手，持仓量增 63662 手至 298526 手。
现货方面，上海成交集中 14630~14660 元/吨，对当月贴水 40~30 元/吨，无锡成交集中 14620~14660 元/吨，杭州成交集中 14640~14660 元/吨。
持货商出货积极，但挺价态度也比较坚挺，现货维持小贴水，个别大户保持接货积极性，其他中间商谨慎接保值货，现货价格较前日上涨超 300 元/吨，下游企业接受不了高价，仅按刚需采购，整体成交较前日下滑。期铝当月午后震荡，华东成交价格 14610~14650 元/吨。
锌：
据 SMM，昨日沪锌主力 1810 合约开于 21550 元/吨，盘初部分空头增仓，沪锌承压下测 5 日均线低位触及 21455 元/吨觅得支撑，后开启上行，重心上抬至日均线上沿 21580 元/吨附近稍作整理，午后部分多头增仓，提振沪锌再度上行摸高 21660 元/吨后，空入多平，沪锌受挫回落至日均线附近 21590 元/吨一线陷入整理。收涨报 21595 元/吨，较前一交易日收盘涨 70 元/吨，涨幅 0.33%，成交量减 39196 手至 46.9 万手，持仓量增10036 手至 17.5 万手。
现货方面，上海 0#锌主流成交 21830-21900 元/吨，0#普通对 1809合约报升水 140-160 元/吨，双燕对 9 月报升水 150-160 元/吨。1#主流成交于 21780-21850 元/吨。因 1808 合约与 1809 合约价差较前日收窄 80 元/吨左右，日内市场报价跟随调整。日内炼厂正常出货，现货市场多出少接，贸易商惯性挺价失败后，市场报价快速下调，然对成交刺激有限，加之下游畏高刚需采购为主，整体成交仍不佳。
镍：
据 SMM，沪镍 1811 昨日开于 114550 元/吨。宏观方面，统计局公布中国 CPI、PPI 指数，CPI 同比上涨 2.1%，超预期和前值，为近四月最高，PPI 同比上涨 4.6%，虽仍超预期但环比有所回落。盘初，多头增仓，沪镍急剧拉升，摸高 115000 元/吨，多头获利了结，沪镍震荡下泄，探底 113840元/吨，下方 113800 元/吨关口支撑，随后沪镍反弹上修，重心围绕 114450元/吨短暂盘整。午后多头继续增仓，沪镍再次承压 115000 元/吨关口，上涨动力不足，承压下跌，沪镍重回日均线附近，收于 114450 元/吨。整日沪镍主力合约 1811 收于小阳线，较前一日交易结算价上涨 760 元/吨，涨幅 0.67%。成交量减 21.2 万手至 48.9 万手，持仓量基本持平，保持 28.1万手。
现货方面，SMM 1#电解镍 113450~115200 元/吨。俄镍较无锡 1808 合约升水 50 元/吨左右，金川镍较无锡 1808 合约升水 1700 元/吨左右。昨日金川公司出厂价 115500 元/吨，较昨天上调 300 元/吨。近期由于进口窗口打开，部分俄镍流入国内，且成交一般，升水下降。近期金川公司放出部分金川镍，且成交一般，升水下降。昨日下游货积极性一般，主要因上周低位补库较多，现价格走高，多在观望。主流成交于 113600-115350元/吨。下午成交延续上午，主流成交于 113650-115450 元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
供应端，精废差价接近持平，废铜消费下降，加速精铜去库存力度。
上期所和 LME 库存持续下降且去库速度加快。需求端，据 SMM 最近数据，6 月份铜杆铜管的开工率均有所上升，铜核心领域需求没有明显走弱。消息面上，escondida 铜矿工人投票决定罢工。虽然短期内市场受贸易战影响承压，随着宏观悲观情绪缓和后，铜价或企稳反弹。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。由于基本面的支撑，铝价整体表现较为抗跌。消息面上，美铝在西澳大利亚的罢工事件推动了昨日的拉涨，谨防多头获利了结，操作上建议观望。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。但市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期持续下降的低库存引发锌价软逼仓行情，锌价低位回升，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
镍库存持续下降，加之环保影响镍铁产量，上游供应减少的预期一定程度上支撑了镍价。下游方面，不锈钢库存有累库现象，消费预期转淡。
整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显，但中长期看涨逻辑不变，操作上尝试区间内高抛低吸。
铜：
据 SMM，昨日早市沪铜主力开于 49500 元/吨，开盘后铜价一路震荡上行，多头增仓主动性明显增强，午后，铜价摸高 50080 元/吨，短暂停留后，盘尾，多头获利了结，铜价小幅回落，收于 49950 元/吨，涨 370 元/吨。持仓增 1.6 万余手至 18.3 万手，成交大增近 10 万手至 26.7 万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水 20 元/吨~升水 60元/吨，平水铜成交价格 49400 元/吨~49630 元/吨，升水铜成交价格 49420元/吨~49650 元/吨。沪期铜重心上移，早市市场报价升水 40~70 元/吨，现货买盘无力，持货商主动降价求成交，隔月基差在 60 元/吨左右，平水铜领先下调，成交集中在升水 20~30 元/吨，好铜报至升水 40~50 元/吨，成交才有起色。下游买盘日渐减少，湿法铜已全面贴水报价，报价贴水 20元/吨~平水。十一点左右，沪期铜盘面再拉，市场升水未出现跟调，持货商不愿过低价格抛售，而贸易投机商的意愿却希望能全面贴水入货，令供需双方再陷僵持格局，市场活跃度降低，盘面虽有反弹，但下游对后市却难有可持续的乐观期待，市场驻足观望增多。下午盘面大幅拉涨，现货升水较上午基本没有太大变化，下游畏高，收货意愿低，贸易商对短期内现货升水空间有一定担忧，因此整体成交清淡，平水铜报升 20~升 30 元/吨，好铜报升 40 元~升 50 元/吨，下午成交价格为 49750 元/吨~49900 元/吨。
铝：
据 SMM，昨日沪铝主力 1810 合约早间开于 14845 元/吨，盘初短空入场，沪铝在 14780 元附近快速得到支撑，随后多头渐次入场，将价格拉升至 14885 元/吨的高点。逢高空头再次沽空，盘面在 14775 元/吨一线依旧获得有效性支撑。午后，沪铝基本围绕 14800 元/吨一线上下窄幅震荡，尾盘收于十字星。昨日沪铝日线录得一长阳线，直跃至 60 日均线以上，达到近两月以来的高位，收报 18825 元/吨，涨 345 元/吨，涨幅 2.38%。
成交量增 34.5 万手至 437570 手，持仓量增 63662 手至 298526 手。
现货方面，上海成交集中 14630~14660 元/吨，对当月贴水 40~30 元/吨，无锡成交集中 14620~14660 元/吨，杭州成交集中 14640~14660 元/吨。
持货商出货积极，但挺价态度也比较坚挺，现货维持小贴水，个别大户保持接货积极性，其他中间商谨慎接保值货，现货价格较前日上涨超 300 元/吨，下游企业接受不了高价，仅按刚需采购，整体成交较前日下滑。期铝当月午后震荡，华东成交价格 14610~14650 元/吨。
锌：
据 SMM，昨日沪锌主力 1810 合约开于 21550 元/吨，盘初部分空头增仓，沪锌承压下测 5 日均线低位触及 21455 元/吨觅得支撑，后开启上行，重心上抬至日均线上沿 21580 元/吨附近稍作整理，午后部分多头增仓，提振沪锌再度上行摸高 21660 元/吨后，空入多平，沪锌受挫回落至日均线附近 21590 元/吨一线陷入整理。收涨报 21595 元/吨，较前一交易日收盘涨 70 元/吨，涨幅 0.33%，成交量减 39196 手至 46.9 万手，持仓量增10036 手至 17.5 万手。
现货方面，上海 0#锌主流成交 21830-21900 元/吨，0#普通对 1809合约报升水 140-160 元/吨，双燕对 9 月报升水 150-160 元/吨。1#主流成交于 21780-21850 元/吨。因 1808 合约与 1809 合约价差较前日收窄 80 元/吨左右，日内市场报价跟随调整。日内炼厂正常出货，现货市场多出少接，贸易商惯性挺价失败后，市场报价快速下调，然对成交刺激有限，加之下游畏高刚需采购为主，整体成交仍不佳。
镍：
据 SMM，沪镍 1811 昨日开于 114550 元/吨。宏观方面，统计局公布中国 CPI、PPI 指数，CPI 同比上涨 2.1%，超预期和前值，为近四月最高，PPI 同比上涨 4.6%，虽仍超预期但环比有所回落。盘初，多头增仓，沪镍急剧拉升，摸高 115000 元/吨，多头获利了结，沪镍震荡下泄，探底 113840元/吨，下方 113800 元/吨关口支撑，随后沪镍反弹上修，重心围绕 114450元/吨短暂盘整。午后多头继续增仓，沪镍再次承压 115000 元/吨关口，上涨动力不足，承压下跌，沪镍重回日均线附近，收于 114450 元/吨。整日沪镍主力合约 1811 收于小阳线，较前一日交易结算价上涨 760 元/吨，涨幅 0.67%。成交量减 21.2 万手至 48.9 万手，持仓量基本持平，保持 28.1万手。
现货方面，SMM 1#电解镍 113450~115200 元/吨。俄镍较无锡 1808 合约升水 50 元/吨左右，金川镍较无锡 1808 合约升水 1700 元/吨左右。昨日金川公司出厂价 115500 元/吨，较昨天上调 300 元/吨。近期由于进口窗口打开，部分俄镍流入国内，且成交一般，升水下降。近期金川公司放出部分金川镍，且成交一般，升水下降。昨日下游货积极性一般，主要因上周低位补库较多，现价格走高，多在观望。主流成交于 113600-115350元/吨。下午成交延续上午，主流成交于 113650-115450 元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
供应端，精废差价接近持平，废铜消费下降，加速精铜去库存力度。
上期所和 LME 库存持续下降且去库速度加快。需求端，据 SMM 最近数据，6 月份铜杆铜管的开工率均有所上升，铜核心领域需求没有明显走弱。消息面上，escondida 铜矿工人投票决定罢工。虽然短期内市场受贸易战影响承压，随着宏观悲观情绪缓和后，铜价或企稳反弹。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。由于基本面的支撑，铝价整体表现较为抗跌。消息面上，美铝在西澳大利亚的罢工事件推动了昨日的拉涨，谨防多头获利了结，操作上建议观望。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。但市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期持续下降的低库存引发锌价软逼仓行情，锌价低位回升，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
镍库存持续下降，加之环保影响镍铁产量，上游供应减少的预期一定程度上支撑了镍价。下游方面，不锈钢库存有累库现象，消费预期转淡。
整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显，但中长期看涨逻辑不变，操作上尝试区间内高抛低吸。
