铜
观点：铜仓单延续下降格局，铜管需求有所走弱
信息分析：
（1）1808合约当前持仓量下降至4.3万手，持仓量下降速度较缓慢，并且后续合约对1808合约继续走低格局延续。
（2）上期所仓单9日继续下降，现货升水虽然降低，但是依然保持整体升水格局，对仓单继续吸引，目前仓单降低至7.7万吨。
（3）LME库存9日小幅增加，主要是亚洲和美洲地区增加所致，近期增加主要是交仓因素所致，另外，从供应分布情况来看，LME库存下降的趋势不变。
（4）下游需求方面，据SMM调研数据显示，7月份铜管企业开工率为89.49%，环比下降6.11个百分点，同比增加0.77个百分点。预计8月铜管企业开工率为83.96%，环比下降5.53个百分点，同比下降1个百分点。
逻辑：原料进口的进一步增加，显示出新增冶炼产能投放未来形成供应的压力预期逐步加强；美国贸易政策的打压或引发后续中美贸易的进一步升级。不过，短期的供应弹性并不高，去库存的现状依然没有扭转，短期铜价仍然倾向维持反弹结构。不过，需求数据显示，铜管已经进入淡季，加上未来中国新增冶炼产能较为集中，以及印度冶炼厂寻求复产，因此，限制铜价格的反弹强度。不过，矿供应可能跟不上冶炼产能步伐，又反过来限制冶炼压力，因此当前至2019年一季度，铜价格走势或比较复杂。此外，短期市场对宏观的预期也时常反复，铜价格走势较为纠结，但整体上，我们认为短期仍然以反弹结构为主。
操作建议：逢低买入
风险因素：：人民币贬值、A股回落
镍
观点：LME镍库存跌破25万吨，库存下降进入新阶段
信息分析：
（1）9日，进口镍对金川镍贴水收窄至1700元/吨，而进口镍对电子盘升水回落至50元/吨。价差收窄的动力在于金川镍出货意愿有所增加，升水因而降低。
（2）LME库存9日延续下降，降幅828吨，LME镍库存跌破25万吨， LME库存下降的格局依然延续。另外，随着国内镍仓单降低至1.5万吨附近，镍豆交割的迫切性增加，LME库存未来下降或将进入新的阶段。
（3）镍铁镍矿方面，9日，镍矿价格维持平稳，镍铁价格近期变化不是很强烈，镍铁供需格局没有发生太大的变化，整体现货依然偏紧。
（4）不锈钢市场方面， 9日不锈钢企业指导价格整体小幅下调，现货市场变动幅度不大，市场仍然是以走货为主。
逻辑：镍矿方面继续供应充足，但价格因处于低位，短期变动预期较小；镍铁价格偏高，但供应增量预期比较缓慢，因此以高位震荡为主；不锈钢暂时供需均较为平稳，另外，镍铁价格博弈主要在镍铁冶炼和不锈钢冶炼企业之间展开。而镍仓单则比较紧张，进口力量或已经体现，整体镍板弹性不高，这种情况下镍豆交割紧迫性增加，这将加大LME镍豆的去库存效应，整体对镍价有利，另外，镍价又重新回落至震荡区间下限，因此，密切关注可能出现的买入机会。
操作建议：回调买入
风险因素：：宏观因素走弱，黑色系走弱
