1.背景分析
铜：
据 SMM，上周五早市沪铜主力 1810 合约开于 49850 元/吨，盘初多头小幅增仓，铜价沿 49930 元/吨窄幅震荡，午间，短多离场，美元上破 96关口，基本金属全线下跌，午盘开盘后，沪铜受累跳空低开，多头大量减仓，直线下跌至 49410 元/吨，盘尾小幅回升至 49530 元/吨震荡运行，收于 49600 元/吨，跌 110 元/吨。持仓减 1706 手至 18.2 万手，成交减近 3万手至 23.8 万手。
现货方面，上周五上海电解铜现货对当月合约报升水 20 元/吨~升水70 元/吨，平水铜成交价格 49760 元/吨~49820 元/吨，升水铜成交价格49780 元/吨~49840 元/吨。沪期铜运行重心继续缓步上移，早市持货商报价升水 30~60 元/吨，好铜可压价至升水 50 元/吨，买盘尚可，平水铜欲顶价，但随着部分贸易商下调对平水铜报价至升水 20~30 元/吨，成交逐渐有所带动。第二交易时段，隔月价差回升至 90~100 元/吨，贸易商积极收取好铜，低价好铜难觅，好铜挺价升水 60~70 元/吨，平水铜维稳升水30 元/吨，湿法铜维持前一日报价贴水 20 元/吨~平水，下游交投一般。上周五市场询价氛围活跃，低升水货源仍有吸引力，贸易投机商入市占比依然是市场成交主导。隔月价差决定了下周交割前的升水区间。下午盘面下跌，下游逢低买盘增加，隔月价差扩大至 90 元/吨左右，投机空间吸引贸易商主动成交，升水较上午小幅上抬，平水铜报升 30~升 50 元/吨，好铜报升 60~升 80 元/吨，下午成交价格为 49480 元~49580 元/吨。
铝：
据 SMM，上周五沪铝主力 1810 合约今早跳空高开于 14640 元/吨，日盘午前基本围绕 14670 元/吨一线窄幅整理，波幅仅有 20 元/吨。午后，美元突然跳涨 96 上方，外盘金属全面下挫，沪期铝午后开盘即快速跟跌，探低 14595 元/吨的日内低价，在 14600 元获得支撑后低位小幅回升，在14625 元/吨一线处整理价格直至尾盘，收报 14620 元/吨，跌 135 元/吨，跌幅 0.91%。成交量减 14.3 万手至 294956 手，持仓量减 17342 手至 281184手。
现货市场，上海成交集中 14480~14490 元/吨，对当月贴水 40~30 元/吨，无锡成交集中 14480~14490 元/吨，杭州成交集中 14490~14510 元/吨。
持货商稳定出货，铝价下行，又临周末，下游备货，采购量提升，整体成交较前一日回暖。午后华东成交价格 14440~14450 元/吨。
锌：
据 SMM，上周五沪锌主力 1810 合约开于 21550 元/吨，盘初多空博弈僵持，沪锌于 21560 元/吨附近震荡运行，午间，遭遇大量空入多平，沪锌直线下泄触及 21260 元/吨后，沪锌于 21310 元/吨稍作整理，随后空头再次发力，沪锌重拾跌势，然空头情绪渐缓，跌速有所减慢，探低 21240元/吨后止跌企稳。收跌报 21285 元/吨，较前一交易日收盘跌 310 元/吨，跌幅 1.44%，成交量增 75932 手至 54.4 万手，持仓量增 9694 手至 18.5万手。
现货方面，上海 0#锌主流成交 21870-21930 元/吨，0#普通对 1809合约报升水 150-170 元/吨，双燕对 9 月报升水 170-180 元/吨。1#主流成交于 21820-21850 元/吨。因 1808 合约与 1809 合约价差波动较大，日内微扩至 180-200 元/吨左右，炼厂正常出货，早市贸易商以出货为主，听闻升水 150-160 元/吨有成交，但整体成交氛围不浓，进入第二交易时段，部分贸易商收货带动市场成交好转，加之月差微扩，现货升水回转至 170元/吨附近，然下游采购意愿无明显改善，以贸易商间交投为主。
镍：
据 SMM，沪镍 1811 上周五开于 113770 元/吨。盘初，多头增仓，空头减仓，沪镍震荡上行，摸高 114460 元/吨，上方承压 114500 元/吨关口后小幅下探。午后，美元指数走强，刷新近一年新高 96.171 美元，沪镍承压下跌，探底 113020 元/吨，下方 5 日线支撑，随后重心围绕 113300 元/吨区间震荡，收于 113260 元/吨。沪镍指数资金流出 2.07 亿元，居有色金属首位。整日，沪镍主力合约 1811 收于小阴线，较前一日交易结算价下跌 1130 元/吨，跌幅 0.67%。成交量增 0.9 万手至 49.8 万手，持仓量减0.8 万手至 27.3 万手。
现货方面，SMM 1#电解镍 113250~115000 元/吨。俄镍较无锡主力 1809合约升水 100 元/吨左右，金川镍较无锡主力 1809 合约升水 1750 元/吨左右。上周五金川公司出厂价 115000 元/吨，较前日下调 500 元/吨。金川俄镍价差仍在 1600 元/吨左右，主要因近期进口窗口打开，部分俄镍流入国内，金川公司货源仍然偏紧。上周五下游货积极性一般，主要因前一周低位补库较多，现价格走高，多在观望。主流成交于 113350-115100 元/吨。下午成交积极依性延续上午，主流成交于 112550-114400 元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
供应端，中国将对美国废铜进口加征关税，限制美国废铜进口，且目前精废价差维持低位，上期所库存持续下降且去库速度加快。需求端，铜管开工率有所下降，下游需求转淡。整体来看，供应端扰动对于铜价有支撑作用，但需求转淡和强势上涨的美元一定程度上使铜价承压，预计铜价维持震荡走势。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。由于基本面的支撑，铝价整体表现较为抗跌。消息面上，美铝在西澳大利亚的罢工事件推动了铝价的拉涨，谨防多头获利了结，可待铝价回调后逢低建仓。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。但市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，建议继续关注锌库存走势。虽然低库存对于锌价仍有支撑，但随着库存回升支撑作用减弱，叠加下游需求转弱，近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
镍库存持续下降，加之环保影响镍铁产量，上游供应减少的预期一定程度上支撑了镍价。下游方面，不锈钢库存有累库现象，消费预期转淡。
整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显，但中长期看涨逻辑不变，操作上尝试区间内高抛低吸。
