宏观分析：美元指数反弹
图1：美元指数日K线
美国 4 月 CPI 意外大幅高于预期，美元上涨，基本金属承压回落。此前受全球经济复苏前景和铜供应收紧预期，美联储继续维持宽松政策和美元疲弱提振，伦铜上涨至纪录高位。中国 4 月社融、新增人民币贷款、M2 均不及预期，“紧信用”过程或有所加快。中国政府表示将应对价格急升，市场做多情绪有所降温。
加工费维持低位
图:2：铜精矿加工费
铜精矿加工费（TC/RC）是铜冶炼企业与铜矿生产商博弈的结果，决定铜精矿加工费水平高低的重要因素是矿铜的供求关系。当预计铜矿供应趋紧时，铜矿厂商在谈判中占据一定的优势地位，此时铜精矿加工费的定价倾向于下降，而当预计铜矿供应宽松时，铜冶炼企业处于优势地位，铜精矿加工费的定价倾向于上涨，故一定程度上铜精矿加工费的变化是铜精矿供需变化的晴雨表。
截至 4月30日， SMM进口铜精矿指数报32.48美元/吨，较上周五涨2.28美元/吨，涨幅扩大。从市场各方反应的报盘和实际成交看，铜精矿现货TC重心较上周上移明显，卖方向冶炼厂报盘二季度装船现货铜精矿，均在30美元/吨之上，甚至出现30中高位的报盘，而冶炼厂整体面对报盘重心上抬，并未急于出手，因5月和6月冶炼厂进入集中检修期铜精矿库存令冶炼厂增加底气，且年内新扩建铜矿项目大多按部就班的推进，冶炼厂多选择五一节后再看，周内实际成交依旧有限，致使4月整体实际成交前热后冷。
下游消费情况
电力：2021年3月，电源投资累计额795亿元，同比增幅33.39%；电网投资累计额540亿元，同比增幅47.95%，远高于去年，略高于19年水平。据北极星输配电网表示，国家电网计划2021年电网投资额为4730亿元，同比增长2.7%。
空调：2021年3月空调累计产量为5595.3万台，同比增长49.8%。
2021年3月家用空调累计销量为3870.9万台，累计同比增加37.63%。
从产销量数据来看，空调生产延续高景气度，产量同比修复，空调生产部门有望在二季度继续主动补库，结合房地产市场竣工周期节奏，空调产销有望继续增长。
汽车：据中汽协统计分析，2021年3月，全国汽车产销分别达到246.2万辆252.6万辆，环比增长63.9%和73.6%，同比增长71.6%和74.9%；新能源汽车产销同样呈现高速增长势头，分别达到21.6万辆和22.6万辆，环比增74.9%和110%，同比增长2.5倍和2.4倍，继续刷新当月历史产销纪录。
2月新能源汽车产销分别达到12.4万辆和11.0万辆，同比增长7.2倍和5.8倍。新能源汽车产销继续刷新当月历史记录，单月产销量均突破10万辆。1-2月，新能源汽车产销分别完成31.7万辆和28.9万辆，同比分别增长3.9倍和3.2倍。
房地产：2021年3月房屋竣工面积累计值为1.91亿平方米，累计同比增长22.9%，新开工面积累计同比增长28.2%，房地产市场景气度较高，三道红线政策施压下的竣工周期到来或有提前。
库存
上周国内上期所库存库存上升0.9万吨至20.8万吨，比去年同期高0.4万吨，过内库存上升，与前几年同期的水平拉近。
LME库存下降1.7万吨至12.7万吨，比去年同期低11.7万吨，连续第二周下降。
Comex库存减少0.1万吨至5.9万吨，比去年同期高约1.9万吨。
小结
铜价回调主要是获利盘出逃导致，高位回落在所难免，也一定程度上缓解下游不接货的局面，本身价格逻辑变化不大，部分国家疫情再度恶化加剧铜市场供需错配的格局，本身铜作为碳中和概念的品种市场关注度极高，基本面也起到推波助澜的作用，南美等铜矿主生产国受疫情影响上调矿业税，罢工等突发事件增多，使得铜矿紧张短期内难以缓解；但是周三公布的美国 4 月 CPI 意外大幅高于预期，美元上涨，基本金属承压回落；中国公布的4月金融数据不及预期，以及美国通胀超预期，宏观氛围难言乐观。短期来看，铜价上方压力较大，长期看涨趋势不变
