宏观面：从宏观层面来看，美国4月CPI同比增长4.2%，大幅超出市场预期的3.6%；为2009年下半年以来最大涨幅。4月核心CPI同比增长3%，大幅超出市场预期的2.3%，为1997年以来最大涨幅。通胀超预期上行或增添货币政策走势不确定性，加大市场波动。美国4月非农就业大幅低于预期、而通胀大幅超预期，给货币政策带来更多挑战，美联储与市场存在一定分歧，市场风险偏好下降，不利于铜价进一步上行；中国4 月PPI同比上冲至6.8%，远高于市场预期，PPI环比0.9%，仍大幅高于此前5年0.1%的均值。当前中国CPI数据与PPI数据持续分化，剪刀差的扩大其背后的高价传导链条并不顺畅，制造业企业利润受损，货币政策短期难以在信用端加快收紧脚步。
产业基本面：截止本周五（5月14日），SMM进口铜精矿指数（周）报33.4美元/吨，较上周五续涨0.83美元/吨。随着铜精矿现货TC的持续上扬，买卖双方报盘还盘价差开始拉大，反应出市场供需结构上的变化，朝着铜冶炼厂有利的方向倾斜。但本周市场实际成交依旧清淡，冶炼厂在海外铜矿供应随着新扩建项目按部就班推进，同时在5、6月集中检修的背景下，依旧不着急出手，看好现货TC有上行空间。从供需结构上来看，海外供需紧张结构出现缓解，LME铜库存去化速度放缓，注销仓单占比下滑，0-3现货由升水转向贴水；而国内供给仍处于供给过剩，库存拐点进入五月中旬仍难以出现，高铜价向终端传导不畅，加工企业利润受损，影响消费和订单的释放，铜市场基本面的紧张格局缓解，消费预期目前兑现难度加大，难以驱动铜价上行。
策略：上周铜价在周一加速冲顶后，价格逐渐回落，基本符合上周我们周报中的判断，周一铜价仍在偏暖的宏观氛围和通胀预期强化的交易中冲击至历史次新高78270元/吨，伦铜价格则创下历史新高；随后商品市场逐渐降温，价格重心下移至75000元/吨一线。往后看，当前宏观通胀的助推情绪开始降温，市场关注焦点仍在美联储的下一次FOMC会议上的指引上，铜价短期仍将震荡整理为主，关注价格在73000元/吨的支撑强度，国内订单回和加工利润是否会因此回升。
2021年第20周美尔雅期货铜周报：基本面紧张边际缓解，铜价震荡整理为主
