2021年第21周华泰期货铜周报：价格回落之际 下游买兴略有复苏

现货情况：

据SMM讯，5月21日当周SMM1#电解铜平均价运行于72,475元/吨至75,700元/吨，平水铜平均升贴水报价则是运行于-200元/吨至105元/吨之间。上周铜价格出现较大幅度回落，并且在价格回落过程中，并未看到十分明显的持货商挺价的迹象，不过下游买兴则是略有恢复，总体而言后半周现货成交量较上周有所恢复。

观点：

短期：

上周国内进口矿TC价格继续回升1.52美元/吨至34.92美元/吨，矿端供应紧俏似有持续缓解的情况，而国内炼厂开工率也因硫酸价格近期持续飙涨的情况下而呈现相对较高的水平，从供应的角度而言，实则对于铜价并不十分有利，在需求端，目前的确值传统需求旺季，不过由于此前铜价持续维持高位，使得下游对于价格认可度极低，致使采购较为清淡，不过上周在铜价回落之际，需求又出现些许复苏迹象，因此旺季刚需对于铜价而言也同样会形成一定支撑作用。并且目前就宏观方面而言，虽然美联储会议纪要有提及可能会对于缩减购债规模展开讨论，但在目前重视经济增长而暂时容忍通胀短时内偏高的态度料仍使得美联储在短时内不会立刻对当下货币政策进行调整，故此这对于金融属性相对偏强的铜而言，也仍然是较为有利的因素。

中长期：

中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，CSPT小组未能敲定2021年2季度铜精矿加工费地板价，显示市场对于未来铜精矿供应或存在一定分歧，但也仍然难言宽裕，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动，而接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑，我们维持铜价长线看涨的判断。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：跨期正套；4. 期权：卖出虚值看跌

关注点：

1.     流动性收紧的风险 2. 国内交仓情况 3. 2季度去库不及预期