铜： 中美再次展开贸易谈判，周五美元高位回落，铜价反弹。此前铜价下跌主要受到宏观的冲击，中国城镇固定资产投资及规模以上工业增加值均不及预期，土耳其危机扩散至新兴市场。供需上，尽管 Escondida 矿达成薪资协议，但新增铜矿项目及矿山品味下降限制铜矿增量。目前尽管 7 月汽车产销量出现下滑，8 月铜管开工率也预计走低，但库存继续下降，上周三大交易所及保税区库存下降 2.79 万吨，一方面内蒙古某冶炼厂受环保影响减产，一方面精废价差走低及将对美国进口废铜实施关税等均提振精铜需求。关注中美贸易谈判结果，整体来看，供需仍有支撑，宏观不确定仍偏多，预计铜价偏强震荡。
锌： 宏观中性，量价利多，基本面利多。利空因素齐发，供给跟不上来，价格下跌空间窄，可以轻仓试多。上一周的宏观主要变动是土耳其爆雷，作为谁都不待见的欧亚大陆连接地土耳其和美国的冲突将波及至经济层面，无论是亚欧两地或是黑海地中海之间的物流运输都将严重受挫，金属贸易商情绪欠佳，LME 还将经历信心继续探底的过程；本周的宏观主要影响因素是美东时间 23 日中美将互征 160 亿关税，双方的后续措辞很重要，至于中美副部级谈判更多是短线互相试探的进程，不要做过多的幻想。量价方面，欧洲市场部分知名对冲基金认为锌价跌破预期进入被低估的状态，但资金尚未完成多空转型，国内在 20000 元/吨下大量贸易询价，沉淀资金有望再度增长。基本面上，进口矿加工费大幅度上调，但国内炼厂开工意愿仍然很弱，注意环保督察的后续发力，短期内仍以存量市场消耗国内社会库存为主。情绪进一步消耗后或重返价值投资阶段，价格暴跌市场供应将变得更加困难，预计目前点位可以小幅试多，中长期维持多铜空锌的对冲策略，锌铅套利目前不是很靠谱。
铅：
宏观中性，量价中性，基本面中性。铅目前的价格独立性很弱，目前承接锌市场外溢的资金，最依赖的仍然是环保限产，环保起则铅价涨，目前看环保督察进一步趋严的概率加大。于铅锌矿采选工艺副产大多流入铅精矿中，因而铅锌间必然存在一定的价差，按照一顿精炼铅副产 600g 白银算，一吨精炼锌理论上至少比铅价高 2000 元/吨以上，因而前期锌价跌铅价必然跟风，短线内锌价面临触底阶段，前期做空情绪可稍做缓解，目前点位铅价非常难判断，炼厂弹性相对较大，建议观望等待市场情绪进一步明朗，右侧交易为主，不建议进行套利操作。
镍：
伦镍收涨，美元偏弱整理，库存持续收紧，印尼取消三家镍矿出口许可但实际影响有限。
伦镍库存 25 万吨下方，沪镍 1.5 万吨下方偏紧，环保支持本周可能继续偏强，镍铁偏紧张，不锈钢库存偏高，沪镍 1811 在 5 日均线下方维持整理，注意宏观情绪变化。
