铜 震荡
昨日特朗普表示对美联储的加息举措感到失望，美元回落，铜价继续反弹。本周二-三中美将再次展开谈判，市场情绪有所改善。回到铜市，Escondida 矿达成薪资协议，罢工预期落空。7 月废铜进口 23.24 万实物吨，同比减少 19.12%，今年累计进口废铜 78.7 万金属吨，同比下降约 3-4 万吨金属量。目前虽处于消费淡季，但库存持续走低，上周三大交易所及保税区库存下降 2.8 万吨，昨日 LME 库存增加 400 吨至 259250 吨，贴水收窄 6.5美元/吨至 30 美元/吨。上海电解铜现货对当月合约报升水 200 元/吨~升水 260 元/吨，后续进口铜到港数量及市场情绪将决定升水能否继续走高。整体来看，预计沪铜偏强震荡。
锌 涨
宏观利多，量价利多，基本面利多。利空因素陆续兑现供给跟不上来，价格下跌空间窄，可以轻仓试多。周一宏观市场三大转变，一是政策稳定市场的力度渐强，救市和维稳呼声强烈；二是特朗普公开反对加息美元下跌，实际上鲍威尔和特朗普是一条战线的，特朗普认为当前美国市场经济已鹤立鸡群想延长加息路径延续时间，而鲍威尔则力图进一步压制金融监管，因而实际是将强美元的逻辑从短线延长，这也给予市场缓冲时间；三是土耳其释放美国牧师，欧洲市场贸易商信心有望回升，短线市场情绪大概率好转；本周的宏观主要影响因素是美东时间 23 日中美将互征 160 亿关税，双方的后续措辞很重要，至于中美副部级谈判更多是短线互相试探的进程，不要做过多的幻想。量价方面，欧洲市场部分知名对冲基金认为锌价跌破预期进入被低估的状态，但资金尚未完成多空转型，国内在 20000 元/吨下大量贸易询价，沉淀资金回暖，沪锌主连勉强重返 20000 元/吨上方，预期有继续发力的空间。基本面上，进口矿加工费大幅度上调，国内加工费却没有明显跟上，国内炼厂开工意愿仍然很弱，注意环保督察的后续发力，短期内仍以存量市场消耗国内社会库存为主。目前看情绪进一步消耗后或重返基本面，只要宏观不继续出现大利空锌市应当继续反弹，预计目前点位可以小幅试多，中长期维持多铜空锌的对冲策略，锌铅套利目前不是很靠谱可考虑在锌价上行乏力后转多铅的策略。
铅 震荡
宏观利多，量价中性，基本面中性。铅目前的价格独立性很弱，目前承接锌市场外溢的资金，最依赖的仍然是环保限产，环保起则铅价涨，目前看环保督察进一步趋严的概率加大。于铅锌矿采选工艺副产大多流入铅精矿中，因而铅锌间必然存在一定的价差，按照一顿精炼铅副产 600g 白银算，一吨精炼锌理论上至少比铅价高 2000 元/吨以上，因而前期锌价跌铅价必然跟风，短线内锌价面临触底阶段，而这也使得铅在熊市的反弹慢于锌，注意价差直接按的传导，目前点位铅价非常难判断，炼厂弹性相对较大，建议观望等待市场情绪进一步明朗，右侧交易为主，可轻仓试多，不建议进行套利操作。
镍 震荡
伦镍收涨，美元偏弱整理，库存持续收紧，印尼取消三家镍矿出口许可但实际影响有限。
伦镍库存 25 万吨下方，沪镍 1.5 万吨下方偏紧，环保支持本周可能继续偏强，镍铁偏紧张，不锈钢库存偏高，沪镍 1811 在 5 日均线下方维持整理，注意宏观情绪变化。
铝 涨
昨日沪铝主力合约 AL1810 高开高走，全天震荡整理重心上移。隔夜美元指数止跌企稳，原油价格高位回落，伦铝小幅反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌 40 元/吨，现货平均贴水维持在 45 元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议暂时观望为主。
