近期，铜价上涨后经历了大幅回调，目前沪铜在7.1万元附近的低位承压，LME铜则在1万美元附近挣扎。沪伦比稳定在7.2附近，进口盈利窗口尚未打开。铜价低迷背后的主要原因是宏观经济的主导和技术面的支撑。
宏观方面，国务院常务会议多次聚焦大宗商品价格问题。会议指出，要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。加强期现货市场联动监管，适时采取有针对性措施，排查异常交易和恶意炒作行为。依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格等行为并公开曝光。国务院总理李克强也在考察时指出，我们需要做好大宗商品的保供稳价工作，合理引导市场预期，既要适当储备、进行调控，又要打击囤积居奇，以支持企业应对成本上升等经营困难。在这样的背景下，整个大宗商品都缺乏上涨动力，而且许多多头投资者已经在高位止盈平仓，短期内难以向上反弹，突破前高。
与此同时，海外空头开始逐渐累积。6月初公布的美国ADP就业数据大幅优于预期，市场开始担忧美联储会调整货币政策，提前缩减购债规模，铜价应声下跌。然而两天后更为重磅的非农就业数据不及预期，市场却反应平淡，并未因此大幅反弹，证明空头信心坚定，多头逐渐示弱。美联储内部也开始出现分歧。部分联储官员认为，疫情在美国虽然得到了控制，但是在南美、东南亚和欧洲的部分国家依然较为严重，美联储需要考虑全球经济对美国的影响。另一部分官员认为，核心PCE数据已多次优于预期，制造业PMI也保持温和扩张，尽管非农数据差强人意，失业率的表现比较抢眼，因此美联储可以考虑适当缩减购债规模，在年底或者2022年再考虑加息。美联储内部的矛盾使得投资者踌躇不前。
从技术面上看，铜价在突破了6.5-6.8万元的区间后形成了两个弱支撑位，一个在6.9万附近，另一个在7.1万附近。这一轮价格回调使得铜率先触碰到了价格较高的支撑位，若未来能够稳定在7万元整数关口上方，铜价将获得更多信心上的支撑。短期内，铜价或持续在7.1万元附近徘徊。若美联储持续释放鸽派言论，铜价有来到7.4万元上方；若美联储提及缩减购债规模的具体时间或具体计划，铜价很可能回到6.5-6.8万元的震荡区间。
作者：南华期货咨询服务部 薛娜Z0011417、肖宇非F3080728
